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财经杂志|万科“救”泰禾，但非常矜持


财经杂志|万科“救”泰禾，但非常矜持
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文| 张光裕 王博
编辑| 马克
泰禾引进战略投资人一事终于谜底揭晓 ， 主角是万科 ， 但从双方协议来看 ， 万科很难适用此类剧情中常用的“白衣骑士”一词 。
5月底以来 ， 负债累累、危机重重的泰禾集团股份有限公司（000732.SZ ， 下称泰禾集团）一直在向市场释放利好消息 ， 称将引入重量级国资背景战略投资人 ， 央企背景的华润地产、金茂地产 ， 地方国企背景的厦门建发、厦门国贸等 ， 均被报道过会是泰禾的救兵 。
2020年7月31日 ， 泰禾集团发布公告称 ， 公司实际控制人黄其森与海南万益管理服务有限公司（下称海南万益）签署了《股份转让框架协议》 。
在满足交易前提后 ， 泰禾投资集团有限公司（下称泰禾投资）将以每股4.90元的价格 ， 转让其持有的19.9%的泰禾集团股份给海南万益 ， 总对价约为24.3亿元 。 如泰禾集团发生配股等除权事项 ， 转让股份比例及总价款不变 。 拟转让的股份包含了表决权、资产收益权等完整的股份权利 。
股份受让方海南万益是万科全资子公司 ， 成立不足一年 。 万科（000002.SZ）是国内综合实力最强的地产公司 ， 2019年度营业收入3678.94亿元 ， 归母净利润388.72亿元 。 2016年之前 ， 万科的第一大股东是央企华润集团 ， 此后变更为深圳市属国企深圳市地铁集团有限公司 。
转让方泰禾投资是泰禾集团控股股东 ， 转让前持有泰禾集团48.97%股份 ， 但累计质押股数占其持股数的99.07% ， 累计冻结股数占持股数100% 。
黄其森持有泰禾投资95%股份 ， 若与万科的交易顺利完成 ， 黄在泰禾集团的持股将降至26.62% ， 仍是最大股东 。
泰禾集团公司主营业务为房地产、服务、租赁及托管 ， 2020年一季报显示 ， 公司实现营业收入4.8亿元 ， 同比降93.57%；净利润-5.64亿元 ， 同比降157.99%；每股收益-0.23元 。 公司2020年中报业绩预告显示 ， 预计净利润约-1.86亿元至-1.46亿元 ， 变动幅度为-219.16%至-193.54% 。
市场传言 ， 泰禾集团已经洽谈过包括厦门建发、厦门国贸、中国华融、保利地产、中国金茂等多家意向战略投资者 ， 但一直未能达成协议 。
受利好消息影响 ， 7月31日 ， 泰禾集团股价开盘即涨停 ， 截至发稿时 ， 股价为6.43元/股 。 近10日内 ， 泰禾股价已上涨25.67% 。
值得注意的是 ， 万科为本次交易落地设定了严格的先决条件 。 如果相关条件未得到满足且万科未做出豁免 ， 万科有权在2020年9月30日前单方面终止协议 。
先决条件中最重要的一点是 ， 泰禾集团与债权人就债务重组方案达成一致 ， 债务重组方案要能支持泰禾恢复正常生产 ， 能支持泰禾可持续经营 ， 并且该债务重组方案能得到泰禾与万科的一致认可 。
而万科不对泰禾的经营和债务承担任何责任 ， 也无任何责任为各方提供任何增信措施或财务资助 。
公告称 ， 万科将协助泰禾完善公司治理 ， 盘活存量资产 ， “但为避免任何疑议 ， 转让方、目标公司系独立经营主体 ， 其应以其全部资产对各自的债务承担责任 ， 并完成其债务重组事项 。 ”
这个交易条件 ， 给人的感觉有点儿像当年的香港警匪片 ， 被摁到在地枪顶在脑门之后 ， 阿龙说：别开枪 ， 我有个大哥会帮忙 ， 他的名字你们一听就会吓一跳 。 枪手把大哥大递给他：真的？给你大哥打电话 。 电话接通后 ， 大哥说：我不会替阿龙还钱 ， 我帮忙的前提是阿龙先和你们达成还钱协议 ， 如果你们达不成妥协 ， 那他的事儿就与我无关 。
截至7月7日 ， 泰禾集团已到期尚未还款金额270.65亿元 ， 年内到期债务将达555.11亿元 ， 涉及近20家信托公司 ， 他们会和泰禾达成债务重组协议吗？
电影里的情节通常是 ， 大哥挂掉电话后 ， 枪手往阿龙屁股上狠踹一脚 ， 然后就放他一马 。


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