江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

股票|公募顶级投资人——丘栋荣，只买便宜货也能做到年化35%左右


考核一个基金经理靠不靠谱 ， 有2个准则：
1、只要是顶级投资人 ， 他一定是个长跑冠军 。
我们常听到一句话：一年三倍者如过江之鲫 ， 三年一倍者却寥寥无几 ， 因为盈亏同源 。 凭运气挣的钱最终也会凭本事亏回去 。 如果一个基金经理短期业绩过高 ， 我们甚至还要怀疑一下他的可持续性 。 据国内外历史数据统计 ， 一个合格的投资人年化收益大概在15%以上 ， 而一个优秀的投资人其年化收益在20%-30%左右的一个水平 。 巴菲特作为价值投资的标杆 ， 其年化收益也是20%左右的水平 ， 但持续了50多年让收益率增长了5万倍以上 。
2、顶级投资人的投资理念趋于一致 ， 且眼光非常前瞻
无论是成长还是价值 ， 最终投资人赚的都是公司发展的钱 。 所以如何更好发现优秀公司便成为了考核的重要指标 。 我们发现顶级投资人的投资理念都趋于一致 ， 因为发现优秀公司的方法论都是客观相同的 。 因为如果他的理念错误 ， 他早就凭本事亏回去了 。 其次顶级投资人眼光独到 ， 区别顶级投资人和合格投资人的标准就在于他们能否提前独立挖掘有潜力的公司 。
股票|公募顶级投资人——丘栋荣，只买便宜货也能做到年化35%左右
本文插图

丘栋荣是新生代的优秀公募投资人 。
非常注重低估值 。 擅长PB-ROE投资体系 。

他管理的累计任职年限达到了5年多 ， 将代表产品组合计算下来 ， 年化收益是35%这个级别的 。 代表产品006551 ， 中庚价值领航混合 ， 2018-12-19至今已经获得了62%左右的收益 。
“传统”的价值投资者 ， 非常注重是否便宜
提到丘栋荣肯定会提到“PB-ROE” 。
有些不懂的人可能会问 ， 追求低PB和高ROE那不就是低PE吗？其实还是有区别的 。
首先得通过统计做回归计算价值中枢 ， 也就是PB和ROE的大致线性比例关系 。 然后寻找下方低估区域低PB和未来预期ROE改善的标的 ， 然后再具体做分析 。
按照他本人的说法：从本质而言 ， 我依然秉承的是坚定的低估值价值投资策略 。 他在过往的受访中经常提到的就是便宜 ， 同时他也强调 ， 不是静态意义上的便宜 ， 一个成长空间更大公司高点的估值比成长空间不大公司的低估值 ， 可能看起来更便宜 。 这取决于未来的现金流算起来估值是否便宜 。
同时他还比较关注风险溢价与不确定性的定价 。 丘栋荣的体系是比较灵活经常变的 ， 可能比较难懂 ， 丘栋荣不认可某些确定性 ， 他认为那些确定性高的企业 ， 也可能被高估了 。 所以他的理论是在不同市场风格环境下 ， 基于不确定定价进行调整的价值投资模式 。 底层还是价值投资 。

说通俗点就是他不信强者恒强 ， 他只买未来ROE预期改善且对应现在便宜的股票 。 他认为巴菲特、芒格、费雪这些人只是在统计学上只是幸存者偏差的 。 毕竟像中美这样急速发展拥有良好回报的国家其实是很少的 。
看法可能较有争议性 ， 但我认为还是有效 。
笔者的观点是：这本质上这就是一种持续捡便宜 ， 买那些跌无可跌预期反转的公司 。 由于估值够低下跌空间小 ， 盈利预期反转估值有向上修复动力 ， 上涨空间大 ， 本质上这种选股模式盈亏比还是很高的 。
所以我们看到丘栋荣的收益率还是非常可观的 。
重仓股简易分析：
重仓中国平安：14年9月份接手后 ， 于四季度直接将中国平安加至第一大持仓 。 一路陆陆续续持有持有至2017年二季度 。 前复权从13一路涨至43 。 翻了3倍以上 。 14年四季度的时候平安的市净率在1.8左右 ， PE只有10左右 。 但当时平安的NBV急速增长 ， 顶级投资人已经可以预料到后面近40%以上利润增速的情况了 。 确实买得便宜 ， 买在点上 。

重仓格力电器：14年3季度重仓持有格力陆陆续续持有至17年1季度 。 前复权从11一路涨至29 ， 翻了两倍多 。 14年3季度的格力电器PE（TTM）低至6.63 ， 市净率低至2 。 也是买的时候便宜 ， 公司后来几年的ROE也在30%这个水平线上 。


推荐阅读


上一篇：中年|卡姆医疗高频电刀再现不合格 去年曾召回

下一篇：|*ST乐通：购买核三力100%股权事项终止 7月30日开市起复牌