江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

基金|【兴证固收·转债】股强债弱之中的应对——20Q2基金转债持仓分析( 三 )


一级债基、二级债基仓位走势分化 ， 实质或仍是“股强债弱”
用转债市值/资产总值代表非转债基金持有转债的名义仓位 ， 可以观察到二级债基的转债仓位由20Q1的12.09%%上升至20Q2的12.65% ， 一级债基/偏债混合型基金则分别由11.50%/5.01%上升至13.63%/6.67% 。 也就是说 ， 整体意义上资金参与转债的动力仍在 ， 20Q2转债表现并不好但彼时债券收益也很一般 。
我们保留一级债基、二级债基、偏债混合型、中长期纯债型基金中2018Q1至2019Q1转债市值占资产净值平均超过5%的产品作为样本 ， 得到的20Q2“转债真实仓位”则与上段情况并不完全相同 。 一级债基“转债真实仓位”提升 ， 而二级债基、偏债混合型基金下降 ， 其本质或仍是“股强债弱”的反映 ， 毕竟后两者布局股票的空间较大 。
二级债基：20Q2股票仍是比转债更好的加仓选择

20Q1二级债基虽然普遍降低了风险偏好 ， 但股票配置相比转债配置更有韧性 。 20Q2股票仍然强于债券 ， 二级债基股票仓位的25分位、中位数分别上升2.09/2.42个百分点 ， 但25分位、中位数和75分位的转债仓为并没有明显提高 。
二级债基20Q2布局转债思路与图表4反映的所有基金样本类似 ， 一方面对待底仓的态度有分化 ， 苏银转债、光大转债、17宝武EB等被减持 ， 浦发转债、G三峡EB1被增持 。 另外 ， 强股性品种成为相对收益的来源 ， 例如木森转债、顺丰转债、深南转债、烽火转债、国轩转债等 。
3
持有转债的典型基金思路有异
需要指出的是 ， 基于基金披露重仓券的标准未进入转股期、且并非前5大重仓的转债无需披露 。 例如对于汇添富可转债而言 ， Q1第一大重仓券希望转债并没有出现在Q2重仓券列表中 ， 可能并不是完全减持退出的原因 。 我们在展示、分析其他基金转债持仓时也可能有类似干扰 。
作为大规模基金 ， 汇添富可转债和长信可转债在20Q2适当增持强股性品种

20Q2汇添富可转债资产净值相比Q1上升约13.36%至44.95亿元 ， 这在转债基金整体遭遇赎回的情况下极为难得 。 该基金20Q2仓位为75.07% ， 相比Q1小幅下降2.23个百分但 。 汇添富可转债Q2大幅增持强股性品种东财转2和顺丰转债 ， 第一大重仓券预计从Q1的希望转债转为东财转2 ， 这可能也是其净值走势较强的原因 。
20Q2长信可转债资产净值下滑约23.65% ， 其持有转债市值由43.77亿元下降至34.65亿元 ， 转债仓位由81.09%上升至84.09% 。 该基金风格比较稳健 ， Q2大幅增持的19中电EB、常汽转债、日月转债一定程度上反映出了对于偏股型标的的诉求 。
基金|【兴证固收·转债】股强债弱之中的应对——20Q2基金转债持仓分析
本文插图

易方达安心回报的转债持仓仍然是偏平衡思路 ， 略微增强股性
20Q2二级债基易方达安心回报资产净值下降26.28%至120.41亿元 ， 其将股票仓位由12.85%提升至Q2的14.99% ， 转债持有市值虽然下降但转债仓位上升约5个百分点至56.57% ， 该基金20Q2的金融债、企业债仓位明显下降 。

不过就转债而言 ， 易方达安心回报的风格变化可能并不明显 。 从季报披露标的看 ， 增持G三峡EB1、淮矿转债、木森转债、顺丰转债等 ， 减持17中油EB、17山高EB、玲珑转债可以看做其转债持仓股性略有增强 。 需要说明的是 ， G三峡EB1可能因为未进入转股期、且并非前五大持仓的原因在Q1并未披露持仓 ， 这导致Q2持仓变化中或许高估了对其的增持力度 。 实际上 ， Q2易方达安心回报持有转债市值为68.11亿元 ， 相比Q1的82.42亿元明显下降 。
中银信用增利增持浦发转债、天弘添利提升股性转债持仓
对于一级债基来说转债更多是增强收益工具 。 中银信用增利可能仍是风险偏好相对不高的“固收+”思路 ， 20Q2其持有转债市值为6.12亿元 ， 相比于20Q1的5.86亿元略有上升 ， 转债仓位由8.52%上升至9.80% 。 具体而言 ， 该基金减持17中油EB增持浦发转债 ， 持仓风格并没有明显变化 。 由于该基金的转债仓位大多具有债性 ， 因此Q2的表现可能一般 。


推荐阅读


上一篇：债券|起底凯景：65亿造梦海洋文旅 | 7.23《晚参》

下一篇：电话诈骗|TIGER(泰格)胡东国设下圈套引你入金！黑幕骗局如何挽回？