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门店|抄袭风波背后的水星家纺：业绩增速放缓，门店销售下降

7月23日 ， 水星家纺以16.70元/股的价格开盘 ， 随后其股价在低位徘徊 ， 截至收盘时 ， 水星家纺收于16.74元/股 ， 跌幅0.89% 。
就在7月22日 ， 水星家纺新品设计被指抄袭巴宝莉、爱马仕的消息在网上传开 ， 引发热议 。 品牌设计方之一上海华与华营销咨询有限公司（简称“华与华”）创始人华杉此前在微博发布一则水星家纺超级花边图案的设计信息 ， 设计底色为橙色 ， 花纹用了字母与纺织品编织的组合形式 。 网友们认为涉嫌抄袭大牌 ， 疑似采用了“巴宝莉的符号 ， 爱马仕的颜色” 。 华杉之后删除了该设计图案的微博（见7月22日新京报APP《水星家纺新品设计被指抄袭巴宝莉、爱马仕 ， 或涉不正当竞争》） 。
抄袭风波背后 ， 是水星家纺的业绩承压 。 新京报采访人员注意到 ， 根据年报显示 ， 2017年到2019年 ， 水星家纺的营业收入和净利润均呈现下滑趋势 。 同时 ， 近几年水星家纺还致力于拓展线上渠道 ， 但电商毛利率也逐年下滑 。
线下门店今年销售不乐观
据天眼查显示 ， 水星家纺是水星控股集团下属主要成员企业 ， 公司成立于2000年 ， 2017年在A股上市 ， 目前拥有“水星”、“百丽丝”两大家纺品牌 。
根据企业最近发布的数据 ， 水星家纺的线下门店收入并不乐观 。 2020年第一季度报告显示 ， 水星家纺实现营业收入4.81亿元 ， 比上年同期减少19.95% ， 归属于上市公司股东的净利润为4127.65万元 ， 比上年同期减少45.38% 。 水星家纺解释 ， 公司销售收入下降是受新冠疫情的影响 ， 其中线下渠道销售因为门店歇业、物流配送停顿等原因受到的影响相对较大 ， 特别是疫情暴发严重的2月份 ， 销售收入降幅最大 。
而近3年来 ， 水星家纺的营收、净利润变动趋势趋缓 。 2017年到2019年 ， 水星家纺的营业收入分别为24.62亿元、27.19亿元、30.02亿元 ， 同比增速分别为24.53%、10.44%、10.41%；净利润分别为2.57亿元、2.85亿元、3.16亿元 ， 同比增速分别为30.17%、10.77%、10.69% ， 增速逐年趋缓 ， 呈现持续下降趋势 。
现金流、电商毛利率逐年下滑
新京报采访人员了解到 ， 近几年 ， 水星家纺也在持续发力线上渠道 。 它是行业内最早进入天猫、京东、唯品会等传统电商平台的家纺企业 ， 还进入了拼多多、云集等新崛起的社交电商平台 ， 实现了各大网络销售渠道的全覆盖 。
数据显示 ， 2017年至2019年 ， 电商渠道营业收入分别为9.53亿元、10.22亿元、12.18亿元 ， 同比增长48.77%、7.28%、19.16% ， 起伏波动较大；而毛利率分别为45.23%、42.46%、40.41% ， 呈现逐年下滑趋势 。
根据2019年年报显示 ， 2019年 ， 水星家纺电商渠道销售毛利率为40.41% ， 比2018年的42.46%下降2.05个百分点 。 主要涉及两方面原因 ， 公司增加百丽丝品牌产品在电商渠道的销售力度 ， 但百丽丝品牌产品毛利率低于主品牌水星家纺 ， 导致电商业务的整体毛利率有所下降 。 同时 ， 由于绒类原材料价格上涨 ， 绒类填充产品的毛利率有所下滑 ， 该类产品销售占电商渠道整体销售的约10% ， 也降低了电商业务的部分毛利率 。
此外 ， 近3年水星家纺经营现金流逐年下降 。 数据显示 ， 2017年至2019年 ， 公司经营现金流分别为3.06亿元、2.40亿元、2.35亿元 ， 同比增15%、-21.62%、-1.76% 。 经营活动产生的现金流净额逐年降低 ， 说明盈利质量不高 ， 最大可能是应收账款增多 。 据2019年年报显示 ， 水星家纺应收账款为1.84亿元 ， 同比增长4.52% 。 水星家纺称 ， 主要是电商销售额增加 ， 唯品会等平台有账期 ， 应收账款随之增加所致 。
产品此前出现抽检不合格
水星家纺的产品质量问题也值得关注 。 据公开报道显示 ， 2012年至2017年 ， 水星家纺的产品曾多次抽检不合格 。
2012年1月 ， 上海市质量技术监督局发布被类产品质量监督抽查结果 ， 标称商标为水星家纺的多孔被不合格 。


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