客户|科创板首份半年报登场，睿创微纳亮眼业绩难解大客户依赖症( 二 )
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（来源：高德红外2019年财报）对此，睿创微纳曾表示，相比于探测器、机芯产品，整机的单价要高，同行的整机产品系列较为丰富，且在营收中占比较高，目前本公司的上游产品以探测器为主，整机产品较少。采访人员查阅资料得知，2016年-2018年，睿创微纳以探测器为主营业务，其营收占比连续三年居于首位，探测器进入量产阶段后，营收和毛利率得到稳步提升，一定程度上推动了睿创微纳近年来业绩爆发，其整机业务近年来虽然有所提升，但远低于同行比例。
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上述行业人士对时代财经表示，价格较高的整机产品缺失，会导致睿创微纳主营产品收入总额低于同行上市公司，如果不加以改善，公司将会面临规模化难以形成突破的困境。除了业务分化，睿创微纳面临的另一个难题在于客户过于集中，其中以海康威视（002415）最具代表性。2015年11月至2016年3月左右，睿创微纳曾出现两次增资，期间注册资本由24830万元变更为27270万元，估值出现大幅跃升。值得注意的是，海康威视正是在这段时间成为了睿创微纳的大客户之一。天相投资顾问有限公司董事长林义相认为，科创板的考核标准除了硬性制度，对信息披露也提出了更高要求，比如客户集中度高、市值不匹配等问题也会被监管层看到。业内人士分析称，客户集中度较高可能会对公司的营收和议价能力产生不利影响，尤其针对以大单产品为主营业务的公司而言。从睿创微纳过往财报中发现，2016年-2018年，其对海康威视的销售额占营业收入比例分别为37.48%、42.40%和22.07%。尽管比例有降低趋势，但采访人员检索招股书发现，睿创微纳的客户K0016为海康威视的实际控制人，2018年K0016客户在睿创微纳销售额占比为43.34%。
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业内分析指出，如果按照同一控制方对客户进行合并，睿创微纳对第一大客户的依赖程度并未明显下降。不仅如此，海康威视2016年成立的子公司——杭州海康微影传感科技有限公司，同样以集成电路设计、MEMS产品研发为主，产品包括各类型号的非制冷红外探测器及机芯组件，还完成了晶圆级红外探测器的研发工作，可以满足智能手机、智能家居等消费类应用。可以看出，睿创微纳和海康威视在业务上的重合度极高，如果前者无法解决客户集中的问题，业务上受到冲击的可能性并不小。实际上，睿创微纳并非“不知情”。财报指出，2019年度，公司对前五大客户的销售金额合计40,117.89万元，占公司当期主营业务收入的比例为58.77%，占比较高。如果部分客户经营情况不利，降低对公司产品的采购，公司的营业收入增长将受到较大影响。科创板首秀睿创微纳，在亮眼的业绩光环下，如何面对“内忧外患”，是更值得关注的问题。
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