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简单观察|如何利用期权进行风险管理？，「期权时代」亏损状态下

导读：
我是【期权时代】的主编期权小师妹~期权的事儿 ， 问我咯~
随着国内期权品种的逐步上市 ， 越来越多的投资者尝试利用期权规避风险 ， 但是鉴于期权交易经验不足 ， 对避险方式知之甚少 。
小师妹今天为大家推荐的文章 ， 以上证50ETF期权为例 ， 与大家分享说明说明如何利用期权对标的资产的亏损头寸进行风险管理 。
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投资者长期看好后市 ， 购入标的资产 ， 以待价格单边上涨获取暴利 。 然而 ， 对大多数投资者来说 ， 持有过程是痛苦的 ， 尤其是面临浮亏时 。
例如 ， 投资者以2.5元/份的价格购入10000份上证50ETF期权 ， 一个月后 ， 如果期权价格下跌至2.35元/份 ， 产生亏损1.5元/份 。 那么 ， 投资者是否应该以2.35元/份的价格将其平仓承认亏损呢？
此时 ， 如果坚持持有 ， 可能会因期权价格继续下跌而加重亏损；如果选择平仓 ， 则可能失去因期权价格后期上涨带来的收益 ， 尤其是在长期看涨后市的情况下 ， 更不愿轻易平仓 。
这是一把双刃剑 ， 如果及时平仓 ， 那么亏损是确定的；如果等待下去 ， 上证50ETF期权却没有反转上涨的话 ， 不仅占用了资金成本 ， 更承担了期权价格继续下跌的潜在风险 。
最糟糕的情况是 ， 投资者无法忍受期权价格下跌带来的心理压力而决定平仓 ， 承受小额亏损 ， 平仓后不久 ， 期权价格开始上涨 ， 投资者痛失利润 ， 这样的情景在投资领域无时无刻不在发生着 。
然而 ， 通过合理利用期权 ， 可在一定程度上起到限制亏损、减轻投资压力的作用 。
接上例 ， 假设投资者以2.5元/份的价格购入10000份上证50ETF期权 ， 一个月后 ， 期权价格下跌至2.35元/份 ， 浮亏0.15元/份 。
此时 ， 如果以0.076元/份的价格买入1手一个月后到期、执行价格为2.35元/份的上证50ETF认沽期权 ， 会对期权组合头寸盈亏产生什么样的效果呢？
持仓过程中 ， 如果上证50ETF期权价格上涨 ， 只要涨幅超过认沽期权权利金与前期浮亏之和 ， 组合头寸便会扭亏为盈 。 随着期权价格的上涨 ， 组合头寸盈利还将不断增加 。
相反 ， 如果上证50ETF期权价格继续下跌 ， 认沽期权多头的效力得到最大发挥 ， 除损失0.076元/份的权利金外 ， 随着标的价格的下跌 ， 认沽期权的盈利可同步抵销上证50ETF期权的亏损 ， 最终将亏损限制在0.076+0.15=0.226（元/份） 。
由图可知 ， 加入认沽期权避险后 ， 期权价格下行风险被大大降低 ， 但价格上行收益并不受限制 。
【简单观察|如何利用期权进行风险管理？，「期权时代」亏损状态下】需要指出的是 ， 认沽期权虽然降低了风险 ， 但其买入成本并不低 ， 通常的解决方法是在买入认沽期权的基础上卖出看涨期权 ， 利用赚取的认购期权权利金降低成本 ， 这涉及到领子期权的构建 。
依然假设投资者以2.5元/份的价格购入10000份上证50ETF期权 ， 一个月后 ， 期权价格下跌至2.35元/份 ， 浮亏0.15元/份 。


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