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QE狂印钞 专家预言今年美元贬35％可能吗？

「股市还是赌场？」路透如此形容股市狂热 。 近来股市大涨 ， 除了资金行情推升 ， 也是「去美元化」的讯号 。 今年6月底 ， 摩根士丹利前首席经济学家、耶鲁大学学者罗奇（Stephen Roach）语出惊人：美元将贬值35％ 。 这已是阿根廷、土耳其等金融危机时的等级 。 「美元崩溃论」不胫而走 。 两数字揭真相大举债＋疫情拖累 ， 美元失色！罗奇认为 ， 1960到2005年 ， 美国国民净储蓄占国民收入平均是7％ ， 疫情爆发后 ， 今年第一季降到1.4％ ， 而官方又推出一连串刺激政策 ， 导致今年美国赤字占GDP比率将来到战后以来新高 。 白宫又走去全球化、保护主义路线 ， 美国储蓄率未来将降至负值 。 罗奇预估「最快今年 ， 慢至2021年初 ， 美元最多将贬值35％ 。 」美元是否崩溃尚待验证 ， 不过「去美元化」却正在进行 。 短期因素是美国疫情扩散 。 至7月13日止 ， 美国累计确诊数达330万 ， 逾13万人死亡 ， 是全球疫情最严重国家 。 国际货币基金（IMF）预估 ， 今年美国GDP将衰退8％ 。 着名做空机构浑水（Muddy Water）创办人布洛克（Carson Block）表示 ， 目前美国经济就像一个空前巨大的火药库 ， 「任何一点火花足以让其瞬间爆炸 。 」美国成重灾区 ， 疫情控制良好的中港台就受资金青睐 。 离岸人民币兑美元在7月7日升破7 ， 创近4个月新高 ， 新台币匯价7月初也创26个月新高 。 新兴市场资产近来也有不小涨幅 ， 「美国跌倒 ， 全球吃饱」正是如今写照 。 长期来说 ， 美元也正逐渐失色 。 据国际清算银行（BIS）统计 ， 美元占全球官方外匯存底比重 ， 从2000年逾70％ ， 降到今日不到60％ 。 最近十几年来各种危机 ， 美元资产价格已被推至歷史高点 。 衡量美股价位的「席勒本益比」（Shiller PE Ratio） ， 如今逼近30 ， 胜过2008年金融海啸前夕 。 这些都意味着美股已相对偏贵 ， 同时 ， 美元购买力近年来缩水幅度 ， 高于欧元、日圆等国际货币 ， 这些都减少人们持有美元的诱因 。 非美元资产反稳健人民币波动不到2％ ， 受青睐相对来说 ， 一些非美元资产却表现稳健 。 罗奇指出 ， 人民币实质有效匯率指数（REER） ， 自2004年12月低点 ， 至今已上升53％ ， 近十年更略胜美元 。 今年6月《经济学人》报导 ， 若以人民币钉住24种一篮子货币的广义匯价来看 ， 自2016年来 ， 人民币波动幅度不到2％ 。 这也是为何近来人民币资产被爆买 。 光今年7月2日至7日一周 ， 透过沪港通、沪深通净流入A股的外资 ， 达人民币538亿元 ， 这是2019全年净流入的15％ 。 2020年上半年 ， 中国中央结算公司为境外机构托管的债券面额约人民币3200亿元 ， 是去年同期逾两倍 。 现实来说 ， 目前没有任何货币可取代美元 。 罗奇也称 ， 由于中国和欧元区总共占美国贸易的40％ ， 「除非这两种货币一如我预期大幅升值 ， 否则美元崩溃不会发生 。 」香港中文大学深圳高等金融研究院秦逸飞分析 ， 美元成为国际金融体系结算的主要货币 ， 与其说是「政治正确」 ， 不如说是「市场正确」 。 从石油到黄金 ， 重要物资以美元结算 ， 并非美国恃强逼人 ， 而是美元最符合贸易及金融等全球化条件 。 但美元由美国官方垄断发行 ， 它就有诱因滥用其优势 。 从联准会无限印钞 ， 到联邦政府举债花钱 ， 短期虽阻止经济崩盘 ， 代价则是美元长期竞争力下滑 ， 就如一个独占厂商不思进取 ， 只会吃老本 ， 迟早被消费者唾弃 。 就像罗马帝国一样 ， 美元不会一夕崩溃 。 但「出来混 ， 总是要还的」 ， 当美国官方只会吃美元老本 ， 疫情又让人们看破美国手脚 ， 这只会加速「去美元化」的趋势 。 这或许是近来各国股市大涨背后 ， 最值得关注的讯号 。


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