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中年|885亿大基金来了，这个版块能否反转？


初善君周三晚看到了这么一条信息：7月15日 ， 财政部、生态环境部和上海市通过视频连线方式举行国家绿色发展基金股份有限公司揭牌仪式 。
国家绿色发展基金股份财政部、生态环境部和上海市人民政府发起设立 ， 基金注册资本885 亿元 ， 由财政部、长江经济带沿线11 省市、部分金融机构和相关行业企业共同向基金出资 ， 中央财政出资100 亿元 。
股东方面 ， 第一大股东为财政部 ， 持股比例为11.30% ， 国家开发银行、中国银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司出资80亿 ， 各持股9.04%；交通银行股份有限公司持股8.47% ， 此外上海国资也有不少出资 。
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我们都知道半导体大基金 ， 投资的不少上市公司都涨了四五倍 ， 那么绿色发展基金的成立 ， 是不是意味着环保股的机会来了？
1、商业模式硬伤
关于环保股的商业模式 ， 初善君分析过很多次 ， 关键就是大部分都是政府付费模式 ， 导致经营现金流不好 ， 很多公司都是举债狂奔 。 2017年行业上市公司净利润143亿元 ， 经营现金流只有34亿元 。

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2018年以来 ， 因为商业模式不好 ， 经营现金流差 ， 很多环保上市公司遭遇了流动性危机 。 面临危机 ， 几乎所有的民营环保公司的出路都是委身国企或引入国企股东 ， 概莫例外 。
碧水源引入的国资是中国城乡 ， 中交集团的全资子公司 ， 转让完成后 ， 中国城乡将成为公司第二大股东 ， 将持有公司10.14%股份 。
三聚环保实际控制人也变更为北京国资委 。 中金环境实际控制人变更为无锡市国资委 。 清新环境实际控制人变更为四川国资委 ， 兴源环境实控人变更为新希望集团 ， 东江环保引入江苏国资委下属企业汇鸿集团、永清环保引入湖南国资委、博世科引入广西国资、瀚蓝环境引入国投电力、国祯环保引入铁路发展基金、龙马环卫引入山东高速等等 ， 基本A股的绝大多数环保公司均委身或者引入国资 。
当这些转让都完成之后 ， 国家绿色发展基金成立说明了什么？是不是要把二级市场价格推高？很多公司的现金流虽然不行 ， 但是业务还是可以赚钱的 ， 或者说还是很赚钱的 ， 而且关系国计民生领域 ， 国资愿意花钱进来 。 要知道 ， 这都是实打实的资金 ， 国资又不是傻子 。
2、现金流不错
虽然整理现金流不行 ， 但是有些环保细分行业现金流还是不错的 。

比如垃圾焚烧的伟明环保 ， 2012年至今 ， 每年的经营现金流净额均大于净利润 ， 净现比持续大于1 。 妥妥的现金流生产者 ， 里面的关键点在于无形资产摊销每年超过1亿 ， 应收应付均有增长 ， 互相有所抵消 。
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数据来源：WIND
比如危废龙头公司东江环保 ， 2017年和2018年分别为6.71亿元和8.98亿元 ， 远高于同期净利润5.53亿元和4.74亿元 ， 净现比远大于1 。
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数据来源：WIND
原因无非是危废的客户主要是企业 ， 并非政府 ， 谁污染谁治理可不是一句空话 。 更何况 ， 危机废物 ， 不及时处理也不行啊 ， 怎不能拖欠款项吧 。
比如环卫的玉禾田 ， 近三年的经营现金流略低于1,2018年和2019年前三季度分别为1.99亿和2.46亿元 ， 略低于净利润2.03亿和2.62亿元 。
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