江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

A股|先导智能：隐形的黑马，下一只蓝思科技（300450）( 二 )


而先导在中段卷绕、模切等环节技术水平全球领先 ， 龙头地位稳固 ， 是 CATL最大锂电设备供应商 。
后段设备环节集中了杭可（IPO）、泰坦（先导并购）及星云股份三家公司 ， 2018 年杭可、泰坦分别实现营收 11.1 亿与 12.9 亿元 ， 净利率分别高达 25.8%与 31% 。
A股|先导智能：隐形的黑马，下一只蓝思科技（300450）
本文插图

研发投入
先导智能自成立以来 ， 始终重视研发设计能力建设 。 基于非标自动化设备的技术特点 ， 公司以全面服务客户需求为研发导向 ， 打造了灵活完备的研发体系 ， 聚集了行业经验丰富的研发团队 ， 采用了模块化的研发方法 ， 经过多年实践积累 ， 系统性的提高了研发设计能力 。

公司是行业内的龙头公司 ， 公司的龙头地位离不开大量的研发投入 ， 2019年研发费用达到 5.32亿元 ， 同比增长 87% ， 远高于同行业上市公司 。 在持续加大研发投入下 ，公司全自动卷绕机的技术和性能已达到世界先进水平 ， 已逐步形成进口替代 。 根据高工锂电数据 ， 先导智能以超过 60%的市占率占 2019 年国产卷绕机的第一位 。
A股|先导智能：隐形的黑马，下一只蓝思科技（300450）
本文插图

研发比例持续提高 ， 并且全部实现了费用化 。
财务分析
A股|先导智能：隐形的黑马，下一只蓝思科技（300450）
本文插图

从表格中不难看出 ， 先导智能的财务状况相当一般化 。
不仅现收比处于逐年下降的状态 ， 净利润中现金流的含量也不够高 。 不过2019年这个状况已经有了比较明显的改善 ， 尤其是在经营活动现金流方面 。
A股|先导智能：隐形的黑马，下一只蓝思科技（300450）
本文插图

不过在应收账款回款天数和存货周转天数上 ， 先导智能变得越来越慢了 ， 这点在跟踪过程中 ， 需要多加注意 ， 防止应收账款及存货出现减值的情况 。

另外 ， 先导智能的毛利润率和净利润率 ， 已经净资产收益率 ， 近五年呈现连续下滑的态势 。 一方面是与市场竞争不断加剧有关 ， 另一方面也说明了公司的经营确实出现了不小的挑战 ， 毕竟下游需求不旺 ， 公司利润也很难获得提升 。
先导智能是无可争议的锂电设备龙头 ， 然而作为ToB 的企业 ， 公司的发展受下游动力电池影响很大 。 公司现金流恶化的情况已经大为改观 ， 通过技术升级 ， 抢占优质客户 ， 先导智能有望在锂电设备行业抢占更多的市场份额 。
估值分析
A股|先导智能：隐形的黑马，下一只蓝思科技（300450）
本文插图

根据券商的预测 ， 2020、2021、2022年 ， 先导智能的净利润均值为10.37、13.59、16.01亿 ， 对应的动态市盈率为41、31、27倍 ， 这个市盈率水平并不高 。
基于公司不断下降的资产负债率 ， 以及不断上马的新项目 ， 公司有足够的资源来扩大产能、抢占市场 。
A股|先导智能：隐形的黑马，下一只蓝思科技（300450）
本文插图

未来 ， 公司将继续壮大锂电池设备制造业务 ， 提高锂电池设备市场占有率 ， 做好行业引领者的角色 ， 努力促进锂电池生产装备技术的不断革新 。
特别是2018 年2月 ， 先导智能披露了股权激励计划 ， 2018 年 5 月完成首次授予 。 2018-2021 年公司扣非净利润应分别达到8.06、10.74、13.43、16.11 亿元 ， 而根据我的投资经营来看 ， 有股权激励计划的公司 ， 往往业绩上都有较强的保障 ， 投资回报上确定性会更强一些 。


推荐阅读


上一篇：力量|经营者必备的三种力量

下一篇：中年|高新区打造特色载体 推动企业高质量发展