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金融|信达证券：神州信息银行核心系统引领者，分布式应用创新者


近日 ， 信达证券发布研报 ， 首予神州信息“买入”评级 。
报告显示 ， 神州信息在银行解决方案技术实力强 ， 国内市场占有率高 ， 分布式应用产品布局早 ， 已形成规模化运用 ， 同时看好公司金融科技发展 。 预计2020-2022年归母净利润为4.8/5.8/7.5亿元 ， 对应EPS为0.5/0.6/0.8元 ， 根据当前股价对应2020-2022P/E值分别为33/28/21倍 ， 同行业估值偏低 。
金融|信达证券：神州信息银行核心系统引领者，分布式应用创新者
本文插图

信达证券评价的核心逻辑在于：
（1）公司金融业务迎来核心系统更新换代黄金周期 ， 公司属于市场中坚持金融核心系统业务的少数厂商 ， 完整地经历上一轮集中式系统升级和本轮从IOE集中式向分布式架构升级的转型周期 ， 深耕银行客户的IT需求数十载；
（2）公司在金融IT领域走出了信息基础设施及运维+自主软件产品及服务的发展模式 ， 避开走完全人力外包的模式 ， 建立研究院模式走自主软件产品研发路线 ， 长期来看有利于沉淀核心技术 ， 在信创政策的推动下 ， 预计进一步深化新基础设施建设及运维+自主软件产品及服务的模式；
（3）公司集成商资质齐全 ， 短期来看资质有放开趋势 ， 考虑金融信创属于非常专业的领域 ， 有项目经验和案例的厂商具有长期口碑和示范效应；

（4）场景金融发展势头好 ， 税务和农业等领域的优势有利于发展大数据平台 ， 与金融业务协同性进一步加强 。
金融信创抢得头筹 分布式发力新周期
信达证券认为 ， 随着中国金融行业进入开放化、数字化、智能化的全新发展阶段 ， 金融IT从传统IOE集中式向分布式架构转变 。 金融IT进入升级更替周期 ， 在信创政策的推动下 ， 国内银行IT迎来自主创新的软硬件基础设施重构的市场机遇 。 公司自主研发的分布式产品 ， 尤其是分布式核心系统和分布式应用平台 ， 极大程度降低了银行系统对底层架构技术的单一依赖 ， 对于国产基础软硬件环境更加开放 ， 为金融机构实现业务数据安全可控起到重要推进作用 ， 预计成为本轮银行IT分布式架构转型、软硬件基础设施更换的主力军 。
作为国内领先的金融科技全产业链综合服务商 ， 神州信息在银行核心业务、渠道管理解决方案市场排名连续7年行业排名第一 ， 市场占有率优势明显；从分布式银行核心业务系统到企业级微服务平台 ， 神州信息的创新应用能力持续领跑行业 ， 有望在这轮信创热潮与银行IT的新周期中胜出 。
打通金融科技全产业链 不断拓展场景

值得一提的是 ， 基于金融科技产业的延伸性、创新性及融合性 ， 神州信息在确立战略优势的同时 ， 正不断探索金融科技与产业的深度融合 。
信达证券指出 ， 公司金融科技起步于银行信息化业务 ， 已有超过30年发展经验 ， 随着业务不断发展和创新 ， 已具备以银税、银农为代表的场景金融应用 ， 并逐步以金融为基础向政企、运营商等行业融合、延伸 ， 以金融科技的能力充分挖掘数据及场景资源 ， 赋能金融数字化转型 ， 促进各个行业场景金融的发展 。
例如 ， 公司持续探索金融与自身基石业务的融合 ， 业务覆盖银税互动、税务大数据、银农直连、农业单品大数据等承载着海量数据的平台；基于在税务、农业等领域所拥有的丰富数据资源和深厚实践经验 ， 公司把握银税互动政策与数字乡村战略的机遇 ， 与生态伙伴在行业、场景、数据等方面强强联合 ， 围绕银行、税务数据应用场景 ， 开展银税互动业务 ， 构建小微服务平台；围绕农业 ， 搭建覆盖全流程的供应链金融服务平台 ， 共推数字供应链金融业务 ， 共同探索以数据为基础 ， 以税务、农业为金融场景的创新型业务模式 。
信达证券认为 ， 公司主业由于多元化导致其中金融业务被严重低估 。 公司场景金融发展势头好 ， 税务和农业等领域的优势有利于发展大数据平台 ， 与金融业务协同性进一步加强；非金融业务中政府和运营商业务保持稳定增长 ， 为场景金融提供大数据支持 ， 系统协同性进一步增强 。


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