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富途证券|一文读懂高瓴持仓的心血管医疗器械赛道


今年在所有板块里面 ， 医药生物行业涨幅最高达47% ， 尤其医疗器械板块 ， 平均涨幅超80% ， 跑赢沪深300指数69个点 。
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数据来源：wind ， 富途证券整理 ， 截止2020年7月16日16点
微创医疗、启明医疗、沛嘉医疗这三个股票都是高瓴资本持仓心血管领域的医疗器械股票 ， 我们可以看出它们的表现均远超于同行业的平均涨幅 。 我们不禁好奇地问 ， 为什么同是心血管领域的医疗器械行业 ， 但它们的涨幅却会有千差万别呢？
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本文将会简单为大家介绍心血管疾病、心血管医疗器械定位、然后为大家详细介绍心血管领域的细分领域 ， 最后为大家总结最后的投资机会 。
心血管病心血管疾病按照发病部位和病变类型 ， 可分为冠心病、胸/腹主动脉瘤及周围末梢动脉血管疾病、结构性心脏病等 。 下图是主要的心血管疾病类型：
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数据来源：谷歌学术 ， 富途证券整理
针对心血管疾病 ， 临床治疗方案包括药物治疗、开放式外科手术和介入治疗等 。 药物治疗目前只是一个缓解作用 ， 并不能很好地完全根治 。 开放式外科手术的风险很大 ， 且创伤大 。
介入治疗介于外科、内科治疗之间的新兴治疗方法 。 简单地理解 ， 在影像设备（血管造影机、透视机、CT、MR、B超）的辅助下 ， 不开刀暴露病灶 ， 在血管、皮肤上作直径几毫米的微小通道 。
该方案的适用人群有：血管狭窄患者、动静脉血栓、血管畸形、心脏瓣膜等问题患者 ， 最重要的是也适用于70岁以上的老人 ， 风险低 。

数据来源：启明医疗招股说明书
医疗器械可分为：医疗设备、高值耗材、IVD（体外诊断）、低值耗材等 。
医疗设备：主要是指核共振（1.5T核磁价格约700万/台）、B超、CT等医疗设备；
高值耗材：高值耗材又细分骨科、眼科、口腔、心血管、肾内、神经外科 ， 其中心血管领域的高值耗材价值最高（红色线框 ， 也是我们本片文章即将要讨论的重点内容）；
IVD体外诊断：通过人体样本(血液、体液、组织等)进行检测而获取临床诊断信息 ， 进而判断疾病或机体功能的产品和服务 。 如检查HPV、血常规、尿常规等；
低值耗材：指医院在开展医疗服务过程中经常使用的一次性卫生材料 ， 如一次性注射器、输液器、输血器、医用手套、手术缝线等；
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数据来源：网络公开资料 ， 富途证券整理
将心血管的高值耗材的冠状、外周血管和心脏结构的耗材（上面红色框）再进一步细分就是下图 。
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数据来源：招商银行研究所
从整体的技术壁垒来看 ， 冠状 ， 其中我国二尖瓣膜和三尖瓣膜的国产化为0 。 接下来 ， 我们可以细分观察各个细分领域的投资机会：
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我国的心血管的介入治疗是从2010年左右才开始迅速发展 ， 该治疗方案对影像诊断、医生经验和国产化心血管高值耗材等要求非常高 ， 几乎是同步发展 。
未来 ， 随着中国人口老龄化 ， 心血管疾病的潜在患者的数量非常庞大 。 其二 ， 目前外周血管介入和心脏介入瓣膜的国产化偏低 ， 分别为5%和0% ， 且价格偏贵 ， 随着技术发展和纳入国家医保 ， 心血管介入产品的价格将会更加亲民 。 最后 ， 未来医生对介入治疗的临床经验也越来越丰富 ， 未来心血管介入治疗行业将会呈现出快速指数增长 。


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