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大摩财经|李东生加速资本布局，中环集团混改落地TCL


大摩财经|李东生加速资本布局，中环集团混改落地TCL
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击败IDG财团
已经63岁的李东生近两年一直在“折腾”年届不惑的TCL 。 在经历了剥离、重组、更名等一系列变革后 ， 经营白色家电和智能终端业务的TCL集团重生为TCL科技 。 但李东生的野心不止于此 ， 他意在将TCL打造成一家主营半导体、显示材料的科技公司 ， “以合作协同、投资参股、并购重组等方式 ， 积极布局上下游产业链” 。
恰逢天时相助 ， 天津老牌国企中环集团正值混改 ， 李东生参与其中 ， 成功在半导体产业链上游落下一子 。
【大摩财经|李东生加速资本布局，中环集团混改落地TCL】7月15日 ， TCL科技（000100.SZ）公告称 ， 收到天津产权交易中心的通知 ， TCL科技通过竞价成为中环集团混改项目的最终受让方 。
天津产权交易所于5月20日挂牌中环集团股权转让项目 ， 后者100%股权转让底价为109.74亿元 。 由此可知 ， TCL科技拿下中环集团付出的代价至少为109.74亿元 。
TCL科技的成功入主 ， 也意味着 ， 由IDG资本、珠海华发及爱旭股份实控人陈刚等联合成立的珠海昀沛竞标中环集团失利 。
中环集团
中环集团成立于1998年 ， 是天津市政府授权经营国有资产的大型企业集团 ， 拥有国有全资、国有控股及参股企业250余家 ， 产业覆盖信息技术、新能源与新材料、半导体材料及器件、智能装备及服务、电子部件配套等领域 。
据天津产权交易所披露 ， 中环集团2018年营收207.6亿元 ， 净利润8.54亿元 。 截至2019年9月底 ， 中环集团资产总计643.97亿元 ， 净资产256.20亿元 。
中环集团旗下有三家上市公司 ， 分别为中环股份（002129.SZ）、天津普林（002134.SZ）和七一二（603712.SH） ， 持股比例分别为27.55%、25.35%和52.53% 。 此外 ， 中环集团还参股了乐山电力（600644.SH） ， 是持股14.76%的第二大股东 。
去年上半年 ， 中环集团启动混改 ， 吸引了李东生积极参与 。 中环集团最有价值的资产 ， 是旗下主营硅材料的上市公司中环股份——这也正是李东生看中的资产 。
中环股份的业务围绕硅材料展开 ， 专注单晶硅的研发和生产 ， 以单晶硅为起点和基础 ， 形成半导体材料、半导体器件等业务板块和太阳能硅片、太阳能电池片的新能源板块 ， 以及强关联的光伏发电板块 。 此外 ， 中环股份还涉足金融及新材料技术等业务 。
值得一提的是 ， 虽然以半导体业务“出圈” ， 但中环股份该板块去年收入仅有12.4亿元 ， 在总收入中占比仅有7.3%；太阳能电池片、太阳能组件相关的新能源板块收入154.4亿元 ， 占比高达91.4% 。
中环股份是中环集团旗下业务体量最大的上市公司 ， 近几年业绩保持高速增长态势 。 2016年至2019年 ， 中环股份营收分别为67.83亿元、96.44亿元、137.56亿元和168.87亿元 ， 净利润分别为4.02亿元、5.85亿元、6.32亿元和9.04亿元 ， 目前市值高达701亿元 。
中环集团旗下的另一上市主体天津普林主要从事印制电路板（PCB）的研发、生产及销售 ， 主要产品为单双面板及多层板（含HDI板） 。 2019年 ， 天津普林营收4.18亿元 ， 净利1267万 ， 当前市值27亿元 。
七一二专是军、民用专网无线通信产品的供应商 ， 2019年营收21.4亿元 ， 净利润3.45亿元 ， 目前市值302亿元 。
值得注意的是 ， 由于中环集团持有的七一二股票尚处于限售期内 ， 实际控制人不能发生变更 ， 因此七一二不参加中环集团混改 ， 待中环集团易主后 ， 其所持七一二股权将在天津国资控制的企业划转 ， 仍由天津国资实控 。
此外 ， 乐山电力股权也不在本次中环集团混改范围内 ， 混改完成后 ， 中环集团所持其股权也将划转至天津国资控制的其他公司 。
值得一提的是 ， TCL集团与中环集团颇有渊源 。 二者在早在2015年开始合作 ， 彼时 ， 中环集团为七一二引入外部股东TCL集团 ， 七一二在2018年完成上市后 ， TCL集团持股19.07% ， 为其第二大股东 。


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