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|逆回购重启叠加续作MLF 央行操作增量稳价


|逆回购重启叠加续作MLF 央行操作增量稳价
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华夏时报（chinatimes.net.cn）采访人员刘佳 北京报道
15日央行公告称 ， 今日开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作 。
此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利(TMLF)到期的续做 ， 其中TMLF续做可继续滚动 ， 总期限为3年 。
此次MLF操作为一年期 ， 利率为2.95% ， 与上次持平 。 5月以来 ， 已经连续3个月MLF利率一直维持在2.95% ， 保持不变 。
而此次MLF利率未做调整也在市场预期之中 。 7月13日 ， 央行进行了下半年的首次逆回购操作 ， 利率维持在2.2%的水平不变 ， 从央行历史操作来看 ， 逆回购、MLF利率调整具有联动性 。
业内人士表示 ， 7月中长期流动性将以平衡投放为主 ， 通过MLF续作等操作 ， 释放长端资金 ， 缓解货币收紧预期 。
重启逆回购
央行7月13日发布公告称 ， 为维护银行体系流动性合理充裕 ， 2020年7月13日央行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作 ， 期限7天 ， 利率维持在2.20％ 。
此次逆回购是央行下半年以来首次逆回购 。 此前 ， 央行已连续10个工作日暂停逆回购操作 。
数据显示 ， 此前连续两周的时间 ， 央行都没有进行逆回购的操作 ， 从而导致市场净回笼的资金高达6000多亿 。
但是 ， 进入到本周以后 ， 央行终于又开启了逆回购的操作 。 7月13日 ， 央行以利率招标的方式进行了500亿逆回购的操作 ， 而中标的利率则是在2.2%；7月14日 ， 央行又进行了300亿的逆回购操作 ， 利率和周一相同 。 2日逆回购合计净投放800亿元 。
某券商研究员认为 ， 7月以来 ， 受股票市场快速上涨影响 ， 股票、债券呈现明显的跷跷板效应 。 央行若投放流动性引导债券利率回落 ， 可能助推股市“火热”行情 。 鉴于此种境况 ， 政策引导利率下行的时点将会适当延迟 ， 央行重启逆回购操作意在稳定资金面 。
人民银行货币政策司副司长郭凯近期表示 ， 下半年稳健的货币政策要更加灵活适度 。 “适度”有两个含义 ， 一是总量上要适度 ， 信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配 。 二是价格上要适度 ， 一方面要引导融资成本进一步降低 ， 向实体经济让利 ， 但并不是利率越低越好 ， 利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平 ， 就会产生套利、资源错配等问题 。
【|逆回购重启叠加续作MLF 央行操作增量稳价】“降成本仍是下半年货币政策的主要目标 。 ”上述人士表示 ， “今年有小微企业融资成本降1个百分点要求 ， 金融让利实体也需要整体利率处于相对较低水平 。 鉴于5月下旬以来货币市场利率和债券收益率较为显著上行 ， 后续要实现降成本目标 ， 央行需要通过OMO、MLF等操作适当引导市场预期 ， 稳定并适当降低利率；同时 ， 在存款利率相对刚性的情况下 ， 必要时可以通过降准激励银行降低贷款利率 。 ”
开源固收指出 ， 央行从维护金融市场稳定的长远角度出发 ， 平稳短期内股市上涨带来的资金利率上行 ， 并同时防止向市场释放太多宽松的信号 ， 以避免造成资金套利、“空转”等副作用 。
LPR或不变
在连续两天央行展开逆回购操作的同时 ， 今天又展开了4000亿1年期的MLF操作 ， 显然是在给市场提供流动性 。
而在MLF利率保持不变后 ， 以MLF利率作为报价主要参考基础的LPR（贷款市场报价利率）可能也将保持不变 。
东方金诚首席宏观分析师王青表示 ， 近期监管层已明确今年金融系统向实体经济让利1.5万亿元 ， 其中主要包括企业贷款利率下行在内的利率下行让利规模要达到9300亿元 。
“综合考虑上半年企业一般贷款利率降幅和全年让利目标 ， 也不排除7月在MLF利率不变的同时 ， 商业银行小幅下调作为企业一般贷款利率定价参考的1年期LPR ， 从而引导企业贷款利率更大幅度下行的可能 。 另外 ， 综合考虑当前房地产市场运行态势及调控政策方向 ， 主要作为房贷参考的5年期以上LPR将保持不变 。 ” 王青说 。


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