金融投资报|中芯国际上市涨幅猜想：国盾量子10倍，斯达半导20倍，中芯多少？

北京联盟_本文原题：中芯国际上市涨幅猜想：国盾量子10倍，斯达半导20倍，中芯多少？
纳什先生
一直想写一篇中芯国际的文章，纪念下王者的归来！上一篇沪硅产业：点石成金，开启国产硅片新纪元，重塑全球硅片格局，今天沪硅产业又一次涨停，继续刷新历史新高，算是中芯国际的预热，一直跟踪文章的朋友，现在应该收获不少。考虑最近券商承压，芯片疯狂既是政治正确，也是一种对王者归来的朝拜！有朋友问啥时候从沪硅产业和斯达半导离开，今天回答下：中芯国际上市交易的时候，就是计划撤离沪硅产业和斯达半导的时候！
男爵：斯达半导的20倍逻辑
沪硅产业因为前面已经专门撰文说过，就不再赘述，感兴趣的朋友可以关注，找下之前的论述，今天展开正文之前，再谈下斯达半导的上涨逻辑！如果按照我国古代的侯爵排序：公、侯、伯、子、男，那么斯达半导在看来最多算个入门的男爵！

半导体产业链

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斯达半导：高速成长的本土 IGBT 模块企业，多方面经营表现领先业内

斯达半导专注 IGBT 为主的芯片和模块的设计、研发和生产。 2019 年位列国内 IGBT 模块供应商第一，全球 IGBT 模块市占率第八，是国内唯一进入全球 IGBT 前十的企业。公司产品在工控及电源、新能源、变频白电等领域持续突破，涵盖英威腾、汇川等国内一线客户。
受益于下游需求增加及本土配套驱动，公司核心竞争力凸显，营收增速高于同业平均。其中，工控及电源营收占比 78%；新能源占比 18% ，变频白电占比 4% ，新能源车 IGBT 业务增速较快，是公司业绩新驱动力，随着募投项目进行，未来有望在新能源和家电领域持续突破。公司持续加大投入，丰富产品线和扩张产能来开拓市场，逐渐实现规模效益。随着自供比例提升，下游优质客户群体和应用领域不断突破，盈利水平有望持续提升。

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IGBT 模块及晶圆自供能力领先，积极布局新品打开增量空间

公司在 600-1700V IGBT 模块的技术和生产规模上处于领先地位，产品超过 600 种。公司发展思路清晰，积极垂直整合和横向扩张。
1）IGBT 模块方面，先后突破小功率、中功率、工业大功率模块、车规级功率模块、48V BSG 车用模块、车用双面焊接模块等，具备 600-3300V 的 IGBT 模块能力。
2）晶圆方面，具备 IGBT 及 FRD 全系芯片量产能力， IGBT 具备 NPT 和 Trench FS 等晶圆自供能力，FRD 可实现工业和车规级的多芯片并联，半数 IGBT/FRD 芯片可自供。
3）新品方面，积极推出 IPM/硅 MOS 模块/整流/SiC 等模块新品。其中，白电 IPM 模块已小批量，其余光伏/车用碳化硅模块批量出货在望。
4）应用方面，积极从目前的工控和电源，向新能源车、光伏/风电、白电等新兴领域延伸，募投项目主要针对新能源汽车 IGBT 模块及白电 IPM 模块，打下业绩成长基础。