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港股挖掘机|5天翻一倍的华宝国际“翻车”了？


最近港股和A股都在炒电子烟 ， 港股的华宝国际(00336)5个交易日股价翻倍 ， A股的华宝股份6天5板 ， 盈趣科技、劲嘉股份等都有所表现 ， 这些股票都是炒的新型电子烟HNB概念 。
市场炒作因素主要有三点 ， 一是思摩尔国际于7月10日在香港上市;二是6月20日 ， 四川中烟首家HNB烟具体验店在成都开业;三是IQOS将正式作为减害产品在美国市场销售 ， 因此相关概念股纷纷起舞 。
港股挖掘机|5天翻一倍的华宝国际“翻车”了？
本文插图
智通财经APP观察到 ， 华宝国际控股有限公司成立于1996年 ， 2006年通过借壳完成港股上市 ， 开始发展香原料、烟用原料等业务 。 2016年 ， 公司为增强板块间协同效应 ， 将食用香精与日用香精合并为香精业务板块 ， 将其拆分进华宝香精股份有限公司 ， 后于2017年华宝股份在A股中小板上市 ， 其营收部分仍并入华宝国际(00336) 。
2019年华宝国际(00336)营业收入42.41亿元 ， 同比增长10.08% ， 净利润11.12亿元 ， 同比下降12.01% 。 其中香精业务销售收入约21.64亿元 ， 占整个集团收入约51% 。
值得注意的是 ， 香精业务销售收入约21.64亿元 ， 占整个集团的收入约51.0% ， 板块营运盈利约12.88亿元 ， 较2018年略微增长;烟用原料业务营收7.54亿元 ， 较2018年相比 ， 烟用原料收入下降约21% ， 板块营运盈利约3.11亿元 ， 同比下降31.8% 。 香精业务及烟用原料是公司最主要的收入来源 ， 导致烟用原料收入及盈利下降的原因为行业竞争加剧 ， 导致产品销量及价格下滑 。
港股挖掘机|5天翻一倍的华宝国际“翻车”了？
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由此可见 ， 随着烟用原料行业竞争的加剧 ， 公司业务必然受到影响 。 而近几日市场爆炒华宝国际(00336) ， 爆炒的理由是HNB理论市场规模可达千亿 ， 但事实真如此乐观吗?
什么是HNB?
简单来说加热不燃烧产品 ， 英文HNB(Heat Not Burning) ， 又称低温烟 ， 是一种结合了烟具及烟弹的新型烟草制品 。 利用特制加热装置(烟具)将经过处理烟丝(特制烟弹)加热到一定温度 ， 使烟丝加热到足以散发出烟气的程度 。 HNB的烟弹制造工艺和吸食方式决定了它的致香成份少于传统香烟 。
简单概括起来就是 ， HNB也是一种电子烟 ， 只不过和电子烟相比 ， 相同点在于两者都是通过特制烟具供消费者摄取尼古丁 。 不同点在于电子烟不含烟草 ， 仅仅是将含尼古丁的液体雾化形成气状物吸入口腔 ， 而加热不燃烧所使用的原料是真正的烟草 ， 除了能提供尼古丁之外 ， 还能够释放真正的类似于传统卷烟的“烟味” 。
低温烟都是用薄片工艺在做 ， 传统烟在国际市场上使用量30%(混合型) ， 国内通常在低端烟采用薄片 ， 但占比仅为5-15%(烤烟口味限制) 。
现在的薄片制造商是中烟公司与合资的公司 ， 共有14家 ， 薄片不禁止民营企业参与 ， 只要有技术有方法都可以参与其中 ， 华宝国际(00336)拥有薄片生产牌照 。
在香精添加部分 ， 传统烟草中用到香料占比不到1% ， 而HNB占比超过15% 。 传统烟草一支0.6g ， 新型烟草一支0.3g(不考虑烟嘴) ， 市场预计HNB对香精的需求量翻7倍 。
理论上来说 ， HNB比传统电子烟相比更健康 ， 而且对于资本市场来说 ， 这次HNB概念对应的或许是千亿级别超大市场 ， 作为HNB供应链之一的华宝国际(00336)自然从中受益 。
HNB理论市场规模可达千亿
从全球市场来看 ， HNB已经获得一些国家的认可 ， 市场认可最高的是东亚国家 ， 日本和韩国 ， HNB渗透率远远高于欧美国家 。
日本烟草发布的2019年全年财报披露 ， 烟弹销售量同比增长17.86% ， 同时计划2020年 ， 烟弹销售量超过35亿支 ， 使其减害产品在国内烟草市场占比达25%(2019年为23%);2019年 ， 韩国加热不燃烧产品占烟草销售比例大于12% 。


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