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中年|全球第五、大陆唯一 中芯国际登陆A股


中年|全球第五、大陆唯一 中芯国际登陆A股
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中芯国际7月7日已申购完毕 ， 只等科创板上市 。 公司既是大陆半导体产业的希望之星、也是回A的第一只红筹股 ， 对科创板乃至资本市场的意义重大 。
该股一直在港股交易 ， 也是吸引了众多机构的关注 ， 特别是当前我国半导体产业大踏步推进之际 ， 机构对其调研更为频繁 ， 从公司的研报量也可见一斑 。
这还只是第一屏的研报 ， 我们就从基本面来看看这家公司 。
中芯国际：
公司成立于2000年4月 ， 由创始人张汝京一手创办 ， 是国内规模最大、工艺最领先的晶圆代工厂 。 2004年在香港和美国两地上市 ， 2019年从美国主动退市 ， 2020年5月开启在上海证券交易所科创板上市的计划 。 根据2020年第一季度营收数据 ， 中芯国际收入约8.48亿美元 ， 全球市占率4.7% ， 位列第五 ， 中国大陆第一 ， 也是唯一最有能力突破第二梯队、进入第一梯队行列的晶圆制造厂商 。
梁孟松博士加盟中芯国际后 ， 弥补了公司技术积累不足 ， 实现14nm制程突破以及后续N+1、N+2工艺规划战略 。 中芯国际成为中国大陆第一家实现14纳米FinFET量产的集成电路晶圆代工企业 ， 也代表了中国自主研发IC制造水平正式进入先进制程领域 。
【中年|全球第五、大陆唯一 中芯国际登陆A股】
公司作为国内代工龙头 ， 其技术水准始终处于大陆前沿并正在追赶国际一流梯队 ， 28nm HKC+与 14nm FinFET分别于2018、2019年在大陆率先实现量产 ， 第二代FinFET工艺也已进入客户导入阶段 。
14nm FinFET工艺芯片目前处于快速爬坡期 ， 应用包括高端消费产品 ， 高性能计算 ， 媒体应用 ， 应用处理器 ， 人工智能和汽车 ， 大客户导入顺利 。 目前12nm进入风险试产阶段 ， 7nm的研发正在推进中 。 FinFET结构在12nm、7nm、5nm制程仍为主导工艺 ， 中芯国际在14nm FinFET技术上取得突破 ， 在12nm及7nm工艺升级迭代将以更快的速度推进 ， 进一步推动公司未来的业绩增长 。
另外 ， 公司可提供从晶圆生产制造到单颗芯片封装测试的后段一站式服务 ， 延伸了集成电路制造价值链 。
特色工艺：
公司在晶圆制造成熟制程上的策略 ， 在于通过自身特色工艺平台构建差异化竞争力 。 包括电源/模拟技术平台、高压驱动技术平台、嵌入式非挥发性存储技术平台、非易失性存储技术平台、混合信号/射频技术平台、图像传感器技术平台 。 特色工艺在应用端可适配包含eNVM、模拟电源、IGBT、面板驱动芯片、CIS 传感器、物联网、汽车电子、非易失闪存、电源管理等市场均有着巨大的需求和竞争优势 ， 该部分营收具有巨大的成长空间 。
客户：

中芯国际的重要国内客户包括海思半导体、格科微、兆易创新、紫光展锐、中兴微电子、华大半导体、全志科技、豪威科技、思立微、瑞芯微等 ， 均为在行业内增长潜力较好、具有较高景气度的半导体公司 。
国内IC设计公司需求不断增长 ， 2011-18年复合年增长率25％ ， 中国IC设计公司的数量也从 2010 年的582 家增加到 2018 年的 1,698 家 ， 复合年增长率14％ 。 中芯国际有望开拓更多国内客户并长期保持下游较好的用户需求 。
财务业绩：
2011-2019年营收CAGR12.7% ， 与产能扩张节奏匹配 。 2020年Q1营收9亿美元 ， 环比增7.8% ， 在指引上线 ， 同比增35.3% 。 毛利2.33亿美元 ， 环比增17.1% ， 同比增91.3% ， 毛利润增速呈扩大趋势 。 Q1毛利率上升至25.8% ， 收入和毛利率双升 。
中芯国际业绩已经实现盈利 ， 但未来的业绩压力在于设备折旧 。 因为这几年公司大规模投资、建设 ， 而晶圆制造本身又是大量设备投入 ， 因此设备折旧对于今后几年的业绩会有一定影响 。 但公司通过国家大基金、地方产业基金注资、上市融资等方式在一定程度上缓解压力 ， 也体现出国家对中芯国际的坚定扶持 。


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