江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

股票|业绩增速放缓 毛利率下滑 阿里能否助税友软件IPO?( 三 )


本文插图


2017年-2019年 ， 税友软件企业财税综合服务收入分别为 71,048.57 万元、92,989.98 万元和 91,025.63 万元 。 可以看出 ， 相对税务系统开发与运维服务而言 ， 税友软件企业财税综合服务收入增长较为缓慢 ， 2019年较上一年同期还出现小幅下滑 。
从毛利率水平来看 ， 税友软件公司税务系统开发与运维毛利率在45%上下 ， 明显低于企业财税综合服务同期毛利率水平 。
对照之前公司业务增速可以看出 ， 税友软件高毛利业务增速缓慢 ， 而低毛利率业务增长迅速 。 因此 ， 公司综合毛利率出现小幅下滑 。 通过上图可以看出 ， 2017年-2019年 ， 公司综合毛利率分别为62.31%、61.19%、60.27% ， 下滑趋势较为明显 。
从主营收入地区分类构成来看 ， 税友软件主营业务收入主要分布在华北地区、华南地区和西北地区 ， 报告期内上述三个区域的占公司主营业务收入总额的比重分别为 78.36%、81.88%和 80.69% 。
税友软件在招股书中披露 ， 公司受益于早年在北京、河北、广东、新疆、深圳、上海等重点区域的市场开拓和客户培养 ， 使得公司报告期内上述区域的营业收入金额不断增长 。 然而 ， 这也让税友软件面临着业务区域较为集中的风险 。 未来 ， 如果公司未来不能有效提升上述区域以外市场的份额 ， 将对公司的持续成长产生较大影响 。

目前 ， 国内从事财税信息化业务的主要企业为发行人、航天信息、金财互联、顺利办、旋极信息及中国软件等 ， 市场格局较为集中 。 从收入规模、资产规模等方面比较 ， 税友软件处于行业中等偏下水平 。
股票|业绩增速放缓 毛利率下滑 阿里能否助税友软件IPO?
本文插图

具体来看 ， 在整体收入规模上 ， 税友软件低于航天信息和中国软件 ， 在行业处于中间位置 。 在资产规模上面 ， 税友软件则处于行业较低水平 。
税友软件财务分析
招股书数据显示 ， 2017 年-2019年 ， 税友软件营业收入分别为 87,780.62 万元、130,058.02 万元、139,796.77 万元 ， 同比增幅分别为48.16%和 7.49%同期 ， 公司净利润分别为 13,658.41 万元、27,228.99 万元、28,209.71 万元 ， 同比增幅分别为 99.67%和 4.14% 。
可以看出 ， 税友软件业绩增幅波动率很大 。 相对2018年的高增长 ， 公司注意各业务及净利润增速在2019年均回落到个位数 ， 增长幅度明显放缓 。 此外 ， 税友软件净利润中政府补助及税收优惠占比较大 ， 净利润含金量明显不足 。
招股书披露 ， 2017年-2019年 ， 税友软件计入当期损益的政府补助分别为2038.07万元、1097.90万元和2420.67万元 ， 合计金额为5556.64万元 。 这一数字占公司过去三年净利润总额比例为8.1% 。

此外 ， 税收优惠也成为税友软件净利润中的重要组成部分 。 数据显示 ， 报告期内 ， 税友软件分别享受到1399.72万元、2954.49万元和2802.43万元的税收优惠 ， 分别占同期利润总额的9.89%、10.86%、9.95% 。
可以看出 ， 税友股份净利润对政府补助及税收优惠的依赖性较强 ， 公司的真实盈利能力远远弱于财报数据所显示的水平 。
税友软件IPO分析
招股书显示 ， 税友软件本次拟发行股票数量不超过4059万股 ， 占发行后总股本的比例不低于10% ， 拟募集资金9.12亿元 ， 主要投向“电子税务局系统智慧化升级改造项目”“亿企赢财税综合管理与服务平台升级改造项目”及“研发中心建设项目” 。
需要指出的是 ， 从财务数据来看 ， 急切IPO的税友软件似乎并不缺钱 。 公司资产负债表显示 ， 截至2019年12月31日 ， 税友软件账面货币资金高达16.4亿元 。 与此同时 ， 公司资产负债率仅为17.69% 。 显然 ， 公司目前负债率不高 ， 自有资金就可以支撑募投项目的资金需求 ， 上市融资实无必要 。


推荐阅读


上一篇：中年|保时捷、宝马、奔驰…豪车即将扎堆在珠海这个地方！因为…

下一篇：中金网|张小泉冲刺“刀剪第一股”，市场分散、外狼环伺，老树开新花不易