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股票|业绩增速放缓 毛利率下滑 阿里能否助税友软件IPO?


摘要：
近日 ， 有着阿里巴巴在台的税友软件更新招股资料 ， 意图冲击上交所主板上市 ， 募集资金高达9.12亿元 。
资料显示 ， 税友软件总部位于浙江杭州 ， 成立于1999年 。 公司主要为税务机关提供税务系统开发与运维 ， 并为纳税企业和财税中介提供企业财税综合服务 。 其中 ， 前者客户主要是税务局 ， 后者客户主要为纳税企业和财税中介 。
2018年 ， 阿里旗下阿里云成为税友软件的头号供应商 ， 采购金额达到6781.97万元 ， 成为税友软件近三年最大一笔采购 ， 金额占税友软件当期原材料总额达到59.26% 。 此后 ， 阿里却成了税友软件的第三大股东 ， 税友软件第一大股东思驰投资由此套现超过5亿元 ， 谁在投桃报李?
引言：
5月11日 ， 上交所官网信息显示 ， 税友软件集团股份有限公司更新了首次公开发行股票招股说明书 ， 保荐机构为国金证券 。
资料显示 ， 税友软件过去三年业绩稳定增长 。 2017年-2019年 ， 公司主营业务复合增长率为 26.20% ， 净利润复合增长率为43.71% 。 然而 ， 税友软件净利润中政府补助、税收优惠占比接近20% 。 因此 ， 税友软件净利润的含金量明显不足 。

随着行业竞争的加剧 ， 税友软件毛利率持续三年出现下滑 ， 这也对投资者对其未来的盈利能力产生担忧 。 此外 ， 税友软件主要业务主要集中在广东、深圳、河北、新疆、北京及上海等区域 ， 2017年-2019年 ， 公司来自上述6个省市业务收入占比分别为75.15%、77.31%、75.78% ， 这让公司面临着一定的业务区域较为集中的风险 。
本次IPO ， 税友软件本次拟发行股票数量不超过4059万股 ， 占发行后总股本的比例不低于10% ， 拟募集资金9.12亿元 ， 主要投向“电子税务局系统智慧化升级改造项目”、“亿企赢财税综合管理与服务平台升级改造项目”及“研发中心建设项目” 。
然而 ， 税友软件并不缺钱 。 截止到2019年末 ， 公司账面现金高达16.43亿元 。 与此同时 ， 公司资产负债率仅为17.69% ， 显然 ， 公司目前负债率不高 ， 公司自有资金就可以支撑募投项目的资金需求 。 在本不差钱情况下还要来上市募资 ， 税友软件融资目的不免令人生疑 。
大股东大额套现与阿里入股
资料显示 ， 在本次IPO之前 ， 税友软件控股股东思驰投资通过转让股份 ， 合计套现超过12亿元 。 与此同时 ， 蚂蚁金服旗下基金云鑫创投则成为公司第三大股东 。

2019年2月 ， 税友软件实控人张镇潮控制的思驰投资将所持4.95%股权转给了磐茂投资 ， 股份转让的价格为5.28亿元同期 ， 思驰投资将所持的4.99%股权转让给云鑫创投 ， 转让价格为5.32亿元将1.85%的股权转让给普华晖赢 ， 股权转让的价值为1.97亿元 。 通过三次股权转让 ， 思驰投资合计套现12.57亿元 。
股票|业绩增速放缓 毛利率下滑 阿里能否助税友软件IPO?
本文插图

资料显示 ， 云鑫创投为蚂蚁金服旗下基金 ， 为税友软件IPO第三大股东 。 事实上 ， 税友软件与阿里关系匪浅 ， 这一情况也引起了不少投资者的关注 。 就在一年前 ， 阿里巴巴成为税友软件的头号供应商 ， 高达6781万元的采购金额不仅创下税友软件单一客户的采购记录 ， 也超过当年采购金额总数的50% 。
税友软件在招股书中披露 ， 2018年 ， 公司为建设国家税务总局的自然人税收管理系统 ， 向阿里云采购私有云系统平台 ， 使得采购金额占当年原材料采购支出超过 50% ， 属于因客户项目需求增加引起的采购额增加 。
股票|业绩增速放缓 毛利率下滑 阿里能否助税友软件IPO?
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这一采购似乎奠定了双方良好的合作关系 。 2019年 ， 阿里云仍为税友集团的第一大供应商 ， 采购金额占比仍然高达29.54% 。

然而 ， 随着阿里巴巴成为公司第三大股东 ， 税友软件对阿里云的相关采购已经构成关联交易 。 显然 ， 来自于阿里云的结算价格 ， 也极大影响着税友软件的成本和利润 ， 对税友集团的盈利能力也会产生较大影响 。


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