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贝壳投研|混改第一批，不谈免税只谈百联股份，高管“大换血”( 二 )


贝壳投研|混改第一批，不谈免税只谈百联股份，高管“大换血”
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与此同时 ， 营销推广不及预期让百联股份“连连叫苦” 。 同行业其他公司的期间费用率相比 ， 百联与他们简直不在一个数量级 ， 且无论是销售还是管理费用率都是最高的 。
贝壳投研|混改第一批，不谈免税只谈百联股份，高管“大换血”
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很明显可以看出 ， 推广费同比增速基本上要高于营收增速 ， 就拿2019年来说 ， 推广费投入4.32亿 ， 同比增加5.62% ， 而营业收入同比仅增加4.20% 。
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第二 ， 采取较为激进的销售手段 ， 回款质量堪忧
大搞促销也是没错 ， 但是不计后果的激进营销策略就是你的问题了 。 营销驱动带动营收增长这招百联也是尽力了 ， 但是公司应收账款激增却是未来的大隐患 ， 你可以给出宽松的回款政策 ， 但是能够保证收得回钱吗？
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通过浏览公司的应收账款账龄结构 ， 我们能够看出公司未来存在坏账风险 。 2019年公司采取较为宽松的信用期回款政策 ， 计入8.08亿的应收账款 ， 且账龄在三年以上的款项占比最高 ， 尽管及时计提了坏账准备 。
可我就怕今年公司可以靠应收账款美化业绩 ， 但未来收不回款也只能计提坏账进而业绩跳水 ， 只能说饮鸩止渴是不能长久 。
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三、总结
还是那句话 ， 入市有风险 ， 投资需谨慎 。 我们既要看到这个公司未来发展的潜力 ， 也要看到这个公司的风险 。 期待百联股份的掌舵人能够大刀阔斧进行改革 ， 如果公司高管执行力够强大 ， 未来财务指标的改善应该也不是大问题 。 （ty004）


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