上证涨超4%，十年国债破3%形成加息效果
文：凭栏欲言7.6日 ， 上证牛气冲天 ， 至上午收盘疯涨超4% ， 证券板块连日领涨 。简单说几点：1）从M2-GDP-CPI来看 ， 2020年创出了近20年的第二高值 。 这代表现存资金量确实有驱动股房上涨的基础 。
2）大量的资金在之前并未驱动股市上行 ， 实际上是在持币观望 。 但持币是有成本的 ， 资金急于去寻找一个领域炒作 ， 如果不制造一个蓄水池 ， 那么资金就会冲击实体驱动通胀上行 ， 进而造成通胀预期发散 。3）价格变化是预期变化最重要的诱因 。 信息不对称永远存在 ， 在没有足够信息的情况下 ， 人的心理习惯以根据历史走势预测未来 ， 使得操控群体预期的变得简单且可能 。 猪肉价格（实际上以以进口平抑而非内生性下行）连续下行 ， 就会塑造一个通胀可控的预期 ， 防范资金基于物价上涨预期流入炒作 。 股市价格连续上行 ， 就会塑造牛市来了的预期 ， 吸引资金基于股市涨价预期进入炒作 。 （注意：这里说的是有意识的利用信息不对称来操控市场）4）人造股牛的动机 。 有意识的操控来塑造股牛预期 ， 显然适合将资金引入股市 ， 将水蓄住 ， 防止制造通胀 。 从这一点来说 ， 有动机人为操控市场塑造股牛 。5）脱钩下行 。 从世界一体化来说 ， 世界一体化有利于经济上行 ， 脱钩则必然是经济下行压力 。6）经济周期下行 。 从经济周期（会嵌套金融周期）来说 ， 全球经济实际上并未自2008年的衰退中彻底爬起来 ， 全靠放水刺激金融资产价格上涨的正反馈 ， 强行向上拉动经济 ， 结果就是制造了中房美股日债三个世界级泡沫 。7）金融正反馈制约 。 从金融周期来说 ， 放水刺激金融正反馈向上拉动经济是有极限的 ， 内通胀、外汇率制约是放水的极限 。 这决定了金融正反馈也是有极限的 。8）从上述三点来说 ， 拉动经济增长的唯一可能就是放水 。 一旦放水能力下降 ， 就将面临脱钩周期、经济周期和金融周期三杀 ， 这正是去杠杆越去越高的原因 ， 因为除了放水已经别无他路 。9）对于中国来说 ， 房深度绑架了银行 ， 风险已经太大 。 股市则多以自有资金炒作 ， 风险归个人 ， 股市是一个比房市更为适合的蓄水池 。10）内通胀的制约尚可采用价格补贴或进口平抑控制 ， 而外汇率的制约则更难控制 ， 想要放水力度要传导至股市 ， 需要中美国债息差与人民币汇率取得平衡 。 至7月6日 ， 中美十年国债息差已经从3月末的190基点扩展至7月初的230基点 ， 人民币汇率也升值至7.05 。 这抑制了资金外流 ， 这是股市上涨的基础 。11）金融正反馈向上拉动经济已经是对抗经济下行的唯一武器 ， 2008年至今 ， 房价正反馈拉动中国经济；2014年、2019年一季度、2020年6月至今 ， 人造股牛多次试图以金融正反馈向上拉动经济 ， 分担房市风险 。 然而这一武器已被使用了十年之久 ， 疲态尽显 。 2014年股牛尚可持续一年之久 ， 这2019年已只能持续一个季度 。12）汇率制约使人民币放水力度受到了钳制 ， 在放水受到钳制的情况下 ， 拉升股市容易从房市和债市抽吸资金 ， 这或加大房市风险 。 而中国却并不能承受房价下跌的风险 。13）从金融周期、经济周期和脱钩周期来看 ， 除了放水 ， 无一利好 。 唯一的利好靠拉升汇率方可实现 。14）基于放水受到钳制 ， 近日疯涨的股市吸引资金从债市流出 ， 今日 ， 十年国债收益率迅速涨破3% ， 这制造了加息效应 ， 反过来将施压股市 。
15）基于放水受到了钳制、经济周期的背离、房市风险对股市形成制约、债市已经形成加息效果 ， 股牛只是个短期现象 。建议：老司机酌情参与 ， 新手谨慎入场 。 新手更建议无脑买黄金 。
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