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刘潇潇说财经|白士泮：美联储“无限制”量化宽松政策的效应( 二 )


其次 ， 在时间上 ， 量化宽松是不可能无限期的 。 首先“量化寬松”不是常规的货币政策 。 它有一定的副作用和后遗症 。 比如因为宽松流动性和超低利率 ， 政府为了资助财政配套拯救经济 ， 企业与个人为了生存或高风险投资等 ， 都很难抗拒增加债务的诱惑 ， 导致有些国家很可能出现债务危机；再来 ， 量化寬松货币政策会造成“金融压抑”现象-因为低利率降低了政府的借贷成本 ， 但国债的超低收益率损害了代表平民投资者如养老金和保险金的利益等问题 。
所以 ， 一般上量化宽松是在非常时期才考虑采用的非常手段 ， 也可以说是“没有办法的办法” 。 比如由于危机意识银行对信贷风险特别敏感 ， 放贷意愿特别弱 ， 银行虽有非常充裕的资金但却囤积资金没有放贷给企业或家庭 ， 造成所谓的“流动性陷阱” 。 这时银行系统不能发放贷款刺激经济活动 ， 增加总需求 ， 而造成经济可能面对严重的萧条 ， 央行只好采取这个量化宽松终极手段 。
美联储前主席伯南克就曾表示过 ， 伯南克的“钞票直升机”(HelicopterBen)是在面对严厉经济紧缩时才撒钱救经济的 。
“货币战争”
这次疫情衍生了全球“美元荒”在今年3月爆发 。 新加坡金融管理局局长孟文能透露 ， 美元资金吃紧的程度还比2008年的全球金融危机严重 ， 资深新加坡金融管理局的交易员甚至这么说-“在我30年的美元国债交易经验里 ， 从来没有经历过市场流动性如此紧张！” 。 之后美联储紧急启动与多国央行货币互换的安排 ， 向市场注入大量美元 ， 才缓解了“美元荒” 。
”美元荒“反映全球金融系统对美元的过度依赖 。 为了避免过度依赖美元而再次面对类似“美元荒”风险的需要 ， 很多国家会更积极探索采用美元以外的替代主权货币甚至是加密货币作为国际支付与清算工具 。 但短期来说 ， 美元地位还是相对的稳固 ， 主因不是美国经济越来越强 ， 而是其他主要的经济体的表现没有相对的出色 。 欧盟和日本在后全球金融危机时期 ， 总体经济还是低迷乏力 ， 而英国则受到脱欧的拖累 。
由于中国的强大经济规模与实力 ， 还有广泛国际经贸联系 ， 人民币最有经济条件成为另一个国际货币 。 但在资本项目控制下目前人民币的国际流动性不强 ， 加上2015年8月11日“汇改”的冲击 ， 当局加强管控国内资金外流,放缓人民币国际化步伐 。
中国金融市场广度和深度的建设与茁壮也是必要的金融条件 。 还有 ， 其他必要条件如国际社会对中国的法律与司法 ， 经济与社会等治理与机制也要有一定的了解与认同 。 但可以肯定的是 ， 美国天文数字的国债 ， 加上近期“美国优先”向内的经济政策和在多个重要国际场合领导缺位 ， 提供发展美元以外的国际货币的大好契机 。


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