七星电子|国产半导体设备龙头厂商，后市有望强势拉升
北方华创(002371)：中国半导体设备龙头厂商
亮点
首次覆盖北方华创（002371）给予跑赢行业评级 ， 目标价214.48元 ， 理由如下：
国内半导体设备龙头厂商 ， 在刻蚀、沉积等环节具有领先优势：
北方华创是由七星华创电子和北方微电子战略重组而成 ， 主营半导体设备、真空设备、新能源锂电设备及精密元器件业务 。 截至2019 年年底总员工人数达到4,643 人 ， 其中研发人员1,121 人 。
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公司下游客户覆盖国内主要晶圆代工厂、存储器厂商以及光伏厂商 。 公司目前在沉积、硅刻蚀、氧化扩散炉等设备上处于国内龙头的地位 。
全球半导体设备行业规模有望进一步增长：根据Lam Research 预测 ， 在历经周期性震荡后 ， 2024 年全球半导体市场规模有望接近700 亿美元 ， CAGR 达到5% ， 我们认为半导体设备市场的增长主要源于逻辑/存储芯片持续向先进制程演进 ， 进而带动先进设备需求成长 ， 北方华创等设备企业也将受益于行业整体空间的不断扩大 。
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内生外延拓宽潜在市场空间：北方华创目前主要覆盖工艺节点仍以28nm 以上为主 ， 在核心客户的切入设备以氧化/退火设备、PVD、ICP 刻蚀机为主 ， 未来我们认为公司将依靠设备覆盖节点的提升（14nm 及以下）以及在客户端切入核心产品线（CVD、ALD、刻蚀等）进一步打开市场空间 ， 同时公司也有望通过外延式发展有效提升现有产品线的市场地位与行业竞争力 。
进口替代趋势有望拉动市场份额：公司目前在刻蚀以及沉积领域的市占率分别在0.5%和1.1% 。 短期来看 ， 公司将受益于长江存储、华虹、中芯国际等大陆晶圆厂的进口替代趋势 ， 通过早期协同合作的方式提升市场份额；长期来看 ， 公司市场份额的显著提升仍要取决于海外产线的导入 ， 我们认为 ， 公司在海外设立研究院及增强后道服务团队等举措都有望帮助公司提升客户粘性及海外市场份额 。
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【七星电子|国产半导体设备龙头厂商，后市有望强势拉升】
我们与市场的最大不同？我们认为公司除得益于外部环境的变化 ， 自身通过股权激励等措施保留人才也积极提升了竞争力 。
潜在催化剂：国内产线资本开支加速 。
锂离子电池装备业务方面 ， 北方华创新能源自1992年起 ， 就与中科院物理所、有研总院、电子部18所展开合作 ， 为中国第一代锂离子电池的研发、生产提供了有力的支持 。 传承五十余年电子专用设备制造经验 ， 北方华创新能源是我国最早进入锂电装备行业的企业 。 目前公司正面向新能源汽车和储能行业 ， 专注于研发和生产锂离子电池极片制造用的浆料制备系统、真空搅拌机、涂布机、强力轧膜机、高速分切机等装备 ， 迄今已为全国主要的锂离子电池研究院所、生产企业提供了大量的电池制造装备 ， 并将产品远销到日本、德国、俄罗斯等国家 ， 在行业累计拥有境内、外客户二百余家 。 伴随着20多年来我国锂离子电池行业的不断发展 ， 公司所取得的辉煌成就也见证着公司的一路成长——2013年公司研发的锂电极片制造装备整线输出德国并成功运行 ， 创造了我国成套机械设备首次出口德国的纪录 。
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公司主要从事基础电子产品的研发、生产、销售和技术服务 ， 主要产品为电子工艺装备和电子元器件 ， 是国内主流高端电子工艺装备供应商 ， 也是重要的高精密、高可靠电子元器件生产基地 。 电子工艺装备主要产品包括半导体装备、真空装备和锂电装备三大业务领域产品 ， 广泛应用于集成电路、半导体照明、功率器件、微机电系统、先进封装、光伏材料及电池、平板显示、真空电子、新材料、锂离子电池等领域 。 电子元器件主要产品包括电阻、电容、晶体器件、微波组件、模块电源、混合集成电路等高精密电子元器件 ， 广泛应用于精密仪器仪表、自动控制等高、精、尖特种行业领域 。
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