零壹财经|“给银行发券商牌照”背后的棋局
【零壹财经|“给银行发券商牌照”背后的棋局】
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来源｜零壹财经专栏
作者｜ 苏宁金融研究院
“证监会有可能向商业银行发放券商牌照”的消息传开后 ， 有的股民热烈地期盼道：银行入场 ， 中国股市终于可以去散户化了！也有些股民一脸不解：拿存款人的钱去炒股 ， 真的好吗？
一般人想到银行就俩字：有钱！想到券商也是俩字：炒股！
所以 ， 看到银行+券商的组合 ， 才会有上面的误会：中国最有钱的机构要来炒股了 。
其实 ， 炒股的是基金公司 ， 券商只是负责开户 。 所以 ， 银行拿下券商牌照 ， 不是下场炒股的 ， 这背后 ， 是一盘大棋 ， 一张徐徐拉开的大幕 。
1
为何不给银行发券商牌照？
现在为何要给银行发券商牌照？先要了解 ， 之前为何不给银行发券商牌照 。
在黄达教授编著的《金融学：货币银行学》一书中 ， 对此作了详尽的介绍 ， 一言以蔽之 ， 上世纪90年代 ， 银行经营证券业务出了风险 。
建国后至改革开放初期 ， 我国银行业务非常单纯 ， 不存在分业、混业问题 。 上世纪80年代中期以后 ， 四大国有银行纷纷设立证券营业部 ， 开始了混业经营 。
但与德国等发达国家的综合经营强调“防火墙”机制（股东层面混业 ， 经营层面隔离）不同 ， 当时我国四大行的混业是真正的“混在一起” ， 资金调度实质上是一个锅里吃饭 ， 决策则是领导说了算 ， 不同业务之间缺乏防火墙 ， 很快就产生了大量的风险：
“从1992年下半年开始 ， 社会上出现了房地产热和证券热 ， 银行大量信贷资金流入证券市场和房地产市场 。 这不仅造成股市的剧烈波动和一系列违规事件的发生 ， 而且使商业银行损失惨重 ， 呆账、坏账激增 ， 加大了金融领域的系统性风险 。 ”
在这种情况下 ， 1995年颁布的《商业银行法》明确了严格的分业经营原则 ， 要求商业银行不得从事证券经营业务 ， 一直延续至今 。
问题是 ， 从国际趋势看 ， 混业是主流 。
德国、瑞士等国家一直是混业经营状态；美国吸取大萧条的教训 ， 在上世纪30年代确立了分业经营原则 ， 英国、日本效仿 ， 但上世纪90年代 ， 为提高商业银行竞争力和金融业活力 ， 美国和日本等国家相继解除禁令 ， 默许甚至鼓励大中型银行的混业经营 ， 允许银行、保险公司、证券公司等相互渗透、充分竞争 。
可见 ， 并非混业经营从根子上容易出风险 ， 更多地要看能不能正确地“混业” 。
当前 ， 随着我国金融机构治理机制的提升 ， 防火墙问题不再是障碍 ， 顺应行业发展趋势 ， 混业经营自然被提上日程 。
2
券商航母 ， 离不开银行
任何变革都是有成本的 。 所以另一个问题是 ， 既然已经如此了 ， 券商的业务自有券商来做 ， 保持现状不好吗？为何一定要让银行掺和进来呢？
在不少人看来 ， 给银行发券商牌照 ， 是出于对银行的偏爱 。 真相是 ， 要打造能与国际巨头匹敌的“券商航母” ， 由银行来做胜率更大 。
各类金融业务 ， 无论是批发贷款还是投资银行 ， 做的都是风险管理的生意 ， 或分散风险 ， 或转移风险 ， 或对冲风险 。
“常在河边走 ， 哪有不湿鞋” ， 与风险打交道 ， 难免被风险反噬 。 各类金融机构中 ， 只有银行的抗风险能力最强 ， 在央行的救助责任之下 ， 银行几乎拥有“不死金身” ， 而其他金融机构 ， 很容易在时间的长河中落水退场 。
所以 ， 打造券商航母 ， 背靠银行 ， 更容易“剩者为王” 。
以美国为例 ， 次贷危机之前 ， 高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟、贝尔斯登等五大独立投行叱咤华尔街 ， 风头和影响力与花旗银行、美国银行等银行巨头相比不遑多让 。
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