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瑞幸瑞幸已“死”？超4000家门店还想活！店员避谈退市，有新店正在开张…易主可能性大增！( 三 )


e公司采访人员查阅了相关法案 ， 条例显示：故意进行证券欺诈的犯罪最高可判处入狱25年 ， 对犯有欺诈罪的个人和公司的罚金最高分别可达500万美元和2500万美元；公司首席执行官和财务总监必须对报送给SEC的财务报告的合法性和公允表达进行保证 ， 违反此项规定 ， 将处以50万美元以下的罚款 ， 或判处入狱5年 。
采访人员观察：关于瑞幸退市的几点思考
瑞幸咖啡退市将进入倒计时 ， 从资本角度而言 ， 这家公司已死亡；从经营角度而言 ， 正如瑞幸自己所说的那样 ， 数千家门店将存续运转 。
初识瑞幸比较偶然 ， 2018年上半年 ， 一个朋友说最近有个咖啡品牌 ， “汤唯请你喝咖啡” 。 当时瑞幸单价显著低于星巴克 ， 且买一送一 ， 加上装修简约 ， 汤唯的广告视频滚动播放 ， 清新感十足 。 我不是咖啡重度用户 ， 因此无法像资深咖啡迷一样 ， 准确地评估瑞幸与星巴克口味的异同 ， 不过我并不排斥瑞幸的口味 。
很快 ， 瑞幸就上市了 。 很快 ， 瑞幸也退市了 。 我后来问那位朋友 ， 有没有频繁去光顾瑞幸 ， 他说没有 ， 原因是他觉得门店太小了 ， 不方便谈事 ， 毕竟大家去星巴克早已不仅仅是为了喝咖啡 ， 最主要的原因是 ， 他确实没有长期喝咖啡的习惯 。
复盘瑞幸 ， 自然有各种各样的启示录 ， 其中不乏尖锐的商业批判和道德谴责 。 一个很有意思的现象是 ， 据说不少高校的商学院均将瑞幸作为负面观察的典型 ， 即从现代商业运行法则和最基本的财务金融着手 ， 他们预估瑞幸不会是一个成功的商业案例 ， 这是学界附加给瑞幸的原罪 。
我们可以从几个朴素的角度做点思考 。
第一 ， 瑞幸好喝吗？我随机问了周围几个平时喜欢咖啡的人 ， 普遍对瑞幸的口感评价不高 ， 但远未到批判的程度 。 当然 ， 这个样本太小 ， 无法从中管窥全貌 。 假设这是一般感受 ， 那么瑞幸就是以20元以内的价格卖一杯口感不太好但也不太差的咖啡 ， 情理上可以接受 。
第二 ， 瑞幸赚钱吗？众所周知 ， 咖啡的直接成本极低 ， 便利店6元钱就可以喝一杯咖啡 。 若将时间周期拉长 ， 当瑞幸的收入足以覆盖必要的运营开支和财务成本——这些都是大头 ， 瑞幸就可以赚钱了 。 既然将来可以赚钱 ， 瑞幸就存在卖咖啡的逻辑基础 。
第三 ， 中国的咖啡消费群体有多大？理论上可以很大 ， 但星巴克等公司在中国的经营数据显示 ， 前述理论规模在实务中需要经常打折扣 。 咖啡有点像红酒 ， 大家都觉得红酒消费规模会越来越大 ， 本土红酒公司将迎来战略性机会 ， 事实上完全不是这样的 。
我个人认为 ， 消费规模是瑞幸绕不开的硬核问题 ， 不过这个问题似乎被彻底忽略了 。
第四 ， 瑞幸晚几年上市是否更好？任何公司上市 ， 在可见的数年内与绝大多数员工和用户都没有任何直接关系 ， 注定只是一小部分人参与成果分享的游戏 。 除了极个别需要源源不断输血和培育的项目公司（如新药研发） ， 我个人并不认为大多数公司需要拼命地赶早上市——除非上市时活命的唯一机会 ， 若真如此 ， 公司的存续经营能力是值得担忧的 。
目前来看 ， 瑞幸推迟上市不见得是坏事 ， 2018-2019年 ， 瑞幸是一个不错的项目 ， 场外融资能力比较强 ， 不是那种不上市就死的公司 。
第五 ， 瑞幸有天然造假的动力么？尽管近年来国内公司造假案例不少 ， 且不乏十亿级、百亿级的造假案例 ， 但这并不能成为豁免瑞幸的理由——群体性作恶的时代应该成为过去 ， 新证券法的颁行应该要引起各方的重视 。 瑞幸可能将自身置于群体性作恶的简单假设环境中 ， 对财务粉饰有可能带来的后果缺乏典型案例式的分析 ， 到底是法不责众 ， 还是发现一例查处一例？这就是下一个问题 。
第六 ， 瑞幸在A股上市会否面临不一样的结局？A股注册制改革如火如荼 ， 将来A股市场对上市公司的考核一定是多元化的 ， 类似瑞幸（不造假）经营和财务结构的公司大概率能成功登陆A股 。 我个人倾向于认为 ， 如果瑞幸天然具备造假的基因 ， 即便在A股上市 ， 东窗事发的概率也比较高 ， 所不同的是 ， 时间周期可能会拉长 。 这是一个基本的信念 ， 如果我们没有这样的信念 ， A股不可能变好 。


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