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梦天家居|木门难卖，营收下滑！梦天家居上市梦能否如愿？


尽管最近三年 ， 梦天家居净利润有所增长 ， 但随着行业竞争加剧 ， 2017年—2019年该公司核心产品销量下降 ， 导致其营业收入总体上亦呈现出下滑趋势
梦天家居|木门难卖，营收下滑！梦天家居上市梦能否如愿？
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《投资时报》研究员 吕贡
成立时间短、管理及制造水平落后、技术开发能力不强 ， 这些都是中国整体家具行业目前普遍存在的问题 。 受此影响 ， 行业产品同质化程度也较高 ， 竞争格局较为混乱 。
不过在此情况下 ， 有部分企业试图从作坊式的中小企业中突围 ， 并寄望能走在行业前端 。
《投资时报》研究员注意到 ， 作为一家整木定制家具企业 ， 早在2015年梦天家居集团股份有限公司（下称梦天家居）就开始竭力打响公司品牌 ， 并签约刘德华为品牌代言人 ， 以“高档装修 ， 用梦天木门”为品牌宣传 。
日前 ， 梦天家居还开启了上市之路 。 此次该公司拟公开发行约0.55亿股人民币普通股（A股） ， 不低于公司发行后股份总数的25% 。 预计募集9.8亿元资金 ， 一部分投向年产37万套平板门和9万套个性化定制柜技改、智能化仓储中心建设、品牌渠道建设以及信息化建设四个项目 ， 剩余0.69亿元资金用于补充流动资金 。
查阅该公司财务数据 ， 《投资时报》研究员发现 ， 其净利润近三年来持续增长 ， 木门单价也有所上升 ， 不过但其核心产品销量却有所下降 ， 营业收入亦出现下滑 。
核心产品销量下降 ， 营收下滑
据招股书信息可知 ， 梦天家居前身梦天有限成立于2003年9月 ， 2018年12月 ， 经嘉兴市市场监督管理局核准 ， 梦天有限整体变更为股份有限公司 。
梦天家居主要从事木门、墙板、柜类等定制化木质家具的设计、研发、生产和销售 ， 为客户提供家具的整体空间解决方案 。 该公司主要产品为“梦天”品牌的系列木门、墙板、柜类等家具产品 。
经中国木材和木制品流通协会认定 ， 2017年—2019年 ， 梦天家居在木门生产规模和市场销售量上 ， 连续三年在国内家具行业同类企业中排名前三 。 而据招股书数据披露 ， 2017年—2019年（下称报告期）梦天家居归母净利润也保持逐年稳定增长 ， 分别为0.69亿元、0.94亿元、1.88亿元 。 另外 ， 该公司木门平均单价亦从765.57元/套逐年提升至798.87元/套 。
不过 ， 在产品单价有所提升的基础上 ， 其木门板块收入却出现下滑 。 报告期内 ， 梦天家居核心产品木门的销量有所下降 ， 分别为64.6万套、50.95万套和45.61万套 。 同期 ， 该公司木门板块营收分别为12.33亿元、10.12亿元和9.73亿元 ， 进而导致营业收入总体出现下滑趋势 ， 报告期内分别为14.82亿元、13.45亿元和13.48亿元 。 其中 ， 该公司2019年营业收入与上一年基本持平 ， 而2018年则较2017年下滑10.23% 。
梦天家居2017年—2019年营业收入构成情况
梦天家居|木门难卖，营收下滑！梦天家居上市梦能否如愿？
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数据来源：公司招股书
对此 ， 梦天家居在招股书披露的原因为 ， 一方面受精装房交付政策及行业销售渠道多元化的影响 ， 公司以经销商渠道为主的零售模式受到一定冲击；另一方面 ， 2017年公司全部改为生产环保的水性漆产品 ， 初始质量尚未稳定 ， 一定程度也影响了公司木门类产品销售拓展；此外由于定制家居品牌商进军全屋定制领域 ， 公司木门类产品市场竞争加剧 。
原料成本占近70% ， 过度依赖经销商贡献
查阅招股书《投资时报》研究员注意到 ， 报告期内 ， 梦天家居生产所需的原材料主要包括板材、线条、木皮及涂料等 ， 而其直接材料成本占生产成本的比例虽有所下降 ， 但仍均超60% ， 2017年甚至超过了七成 ， 分别为72.74%、64.54%和62.40% 。
梦天家居2017年—2019年主营业务成本构成情况


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