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大摩财经|2500亿免税巨头出世 免税店市场风起云涌，原创( 二 )


机场租赁费用是免费店的主要成本 。 2019年中国国旅免税业务的营业成本229.1亿元 ， 同比增加了46.97% ， 其中销售费用为149.04亿元 ， 同比上涨28.48% ， 机场租赁费用的增加是销售费用上涨的主要原因 。
今年以来 ， 随着国家促进消费扩容、加快形成国内市场 ， 免税店被鼓励发展 ， 相关政策包括口岸免税店扩容、市内免税店加快落地等 。 民生证券预计 ， 2019年至2022年 ， 中国免税业规模将在2018年395亿元基础上进一步增长至885亿元 ， 复合增速为22% 。
前不久 ， 股价已提前连续暴涨的王府井（600859.SH）宣布获得了免税品经营资质 ， 成为了市场上第八家拥有免税牌照的企业 。 王府井并未披露获得了哪种类型的免税牌照 ， 不过以王府井的百货性质 ， 获得市内免税经营牌照的可能性较大 。 王府井获得免税品经营资质 ， 意味着更多优质百货企业有望进入市内免税市场 。
受免税概念火爆的推动 ， 上市公司格力地产（600185.SH）前不久也抛出了收购珠海免税的计划 ， 相当于珠海免税曲线上市 。
珠海免税为区域性免税经营商 ， 免税店汇集在珠海、天津 。 资料显示 ， 珠海免税运营7家免税店 ， 主要为口岸免税店和机场免税店 。 2018年、2019年 ， 珠海免税实现营业收入22.56亿元和26.69亿元 ， 归母净利润分别为6.53亿元和9.44亿元 。
此外 ， 凯撒旅业（000796.SZ）与持有牌照的中出服合作 ， 有意在免税市场“分羹” 。
2019年 ， 凯撒旅业与中出服共同组建天津中服免税有限公司 ， 凯撒旅业持股49% ， 中出服持股51% ， 主要负责天津国际邮轮母港进境免税店 ， 但总面积仅为225平方米 。 今年1月 ， 凯撒旅业又购买了北京寺库持有的江苏中服免税20%股权 ， 入股了江苏南京市内国人免税店 。
今年3月 ， 凯撒旅业增资中出服子公司嘉宝润成 ， 获得40%股权 ， 该公司主要负责经营中出服北京市内免税店 ， 增资资金主要用于北京市内免税店迁址升级 。 嘉宝润成2018年营收4636.6万元 ， 净利润489.89万元；2019年前三个季度营收4529.93万元 ， 净利润604.11万元 。 但在年报中 ， 凯撒旅业并未单独列出免税业务的收入情况 。


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