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「IPO价值观」昀冢科技负债率高达85%：SL件或被MIM件替代( 二 )


从公司业绩来看 ， 2017-2019年 ， 相对应的营收分别为1.5亿、3.6亿、5.3亿 ， 归母净利润分别为0.15亿、0.43亿、0.56亿 ， 由此可见 ， 在过去的三年中 ， 其营收和净利润都增长了3倍多 。

「IPO价值观」昀冢科技负债率高达85%：SL件或被MIM件替代
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从客户群体来看 ， 2017 年、 2018 年和 2019 年公司对前五名客户的销售收入占公司当期营业收入的比例分别为 57.92%、66.23%和 60.57% ， 这一比例在手机产业中占比并不算怎么高 ， 但我们可以发现 ， TDK集团三年来一直是其最大的客户 ， 且来源于TDK集团的营收要远远高于第二大客户或第三大客户 。
「IPO价值观」昀冢科技负债率高达85%：SL件或被MIM件替代
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「IPO价值观」昀冢科技负债率高达85%：SL件或被MIM件替代
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负债率高达85%：毛利率下降不敌同行 ， SL件或被MIM件替代
值得注意的是 ， 该公司的负债率多年来居高不下 ， 且流动比率远远低于同行！更严重的是 ， 其毛利率也在下降 ， 并且毛利率也要低于其同行竞争对手精研科技 。 且随着MIM件下探中低端市场 ， 或将取代SL件！
2017年末、2018年末和 2019年末 ， 其公司资产负债率（母公司）分别为 85.76%、75.71%和 60.45% 。 对此 ， 据其解释：近年来公司营业收入快速增长 ， 业务规模的快速扩张使得营运资金需求和固定资产投入迅速增长 ， 提高了公司的资产负债率 。
其也坦言 ， 虽然随着公司的持续盈利以及投资者的资本投入 ， 报告期内公司资产负债率呈下降趋势 ， 但截至 2019 年末 ， 公司资产负债率仍处于较高水平 ， 面临较大的偿债压力 。
而在流动比率方面 ， 2017 年末、2018 年末和 2019 年末 ， 公司流动比率分别为 0.71、0.71 和 0.90 ， 速动比率分别为 0.59、0.60 和 0.77 ， 低于同行业平均水平 。
对此 ， 其表示 ， 主要原因是公司近几年处于快速发展期 ， 为扩大经营规模 ， 提高自动化、智能化水平 ， 公司购买和制备了较多的机器设备；相比于同行业上市公司 ， 发行人融资渠道狭窄 ， 较难取得充足的长期融资 ， 为了扩大生产规模 ， 公司以生产经营产生的现金流用于固定资产的投资 ， 导致报告期内流动资产小于流动负债 。
2017 年、2018 年和 2019 年 ， 公司主营业务毛利率分别为 36.04%、37.90%和 32.55% ， 呈下降趋势；对此 ， 据其表示 ， 随着市场竞争愈加激烈 ， 公司纯塑料件毛利率降低较多 ， 虽然高毛利率的创新产品如CMI 收入占比持续上升 ， 综合来看 2019 年度公司主营业务毛利率仍有所下降 。
从其产品营收占比情况来看 ， 摄像头支架是其重要的业务之一 ， 主要分为SL纯塑料件和IM金属摄像头支架 。
「IPO价值观」昀冢科技负债率高达85%：SL件或被MIM件替代
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可以明显看出 ， SL 纯塑料件收入占比持续下降 ， IM 金属插入成型件和 CMI件收入占比上升较为明显 ， 主要是因为：（1）SL件竞争较为激烈 ， 毛利率有所下降；（2）SL件越难满足高端客户的需求 ， 越来越多的产品就会采用具有微电脑控制能力和优良导电性能的IM件和CMI件 。 而SL件业务在其2019年的营收中占比高达近35% 。
就以摄像头支架业务为例 ， 将其与精研科技对比 ， 2019年精研科技的毛利率达到了38% ， 要远远高于昀冢科技的32.55% ， 而精研科技的摄像头支架业务主要是采用MIM工艺 。
据了解 ， MIM组件在手机中得到了较广泛的应用 ， 其中最为主要的应用场景就是多摄像头MIM支架 ， 除此以外 ， 在全面屏的驱动下 ， 如OPPO、vivo、华为、小米均发布了升降式摄像头 ， 尤其是OPPO和vivo还曾经一度将其当作旗舰机主力 ， 从而带动了MIM组件在市场的采用率 ， 这也成为近两年来精研科技手机业务快速增长的主要原因所在！


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