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中芯国际|千亿芯片巨头19天火速过会：拟募资200亿 下周二拿批文？( 二 )


例如 ， 中芯国际着重提示了目前公司14nm及28nm制程产品收入占比较低 ， 28nm制程产品产能过剩、收入持续下降、毛利率为负的风险 。 以及公司面临较高的折旧压力 ， 且研发投入不断增大 ， 使得扣非后归母净利润持续为负的风险等 。
又如 ， 在晶圆代工领域技术升级迭代的风险中 ， 公司提示和总结：集成电路丰富的终端应用场景决定了各细分领域芯片产品的主流技术节点与工艺存在差异 ， 且技术迭代与相应市场需求变化较快 。
中芯国际指出 ， 先进工艺一般一到三年往前推进一代 ， 如行业龙头2015年量产16纳米/14纳米 ， 2016年量产10纳米 ， 2018年量产7纳米 ， 2020年量产5纳米 。 若晶圆代工厂商技术迭代大幅落后于产品应用的工艺要求 ， 则无法满足市场和客户的需求 。
“目前公司第一代14纳米FinFET技术已进入量产阶段 ， 第二代FinFET技术（N+1工艺技术）平台已进入客户导入阶段 ， 但相较于行业龙头已量产更先进制程的现状 ， 公司在工艺制程上与行业龙头公司仍存在一定差距等 。 ”中芯国际坦诚 。
基于此 ， 外界颇为关注的是 ， 上述第二代FinFET技术相关性能和功耗水平几何？对此 ， 公司也已在首轮问询回复中予以了披露 ， 并在招股书（上会稿）中进行了补充披露：公司作为中国大陆第一家实现14纳米量产的集成电路晶圆代工企业 ， 具备14纳米以下先进工艺研发所需要的技术基础与资金实力 。 与第一代FinFET技术中的14nm相比较 ， 公司预计第二代FinFET技术有望在性能上提高约20% ， 功耗降低约60% 。
中芯国际介绍 ， 14纳米及以下先进工艺主要应用于5G、人工智能、智能驾驶、高速运算等新兴领域 ， 未来发展前景广阔 。 随着相关应用领域持续发展 ， 先进工艺的市场需求将持续上升 ， 市场份额将不断扩大 ， 成为集成电路晶圆代工市场新的增长点 。
此前据长期关注中芯国际的业内人士向证券时报·e公司采访人员介绍 ， 中芯国际的N+1工艺技术 ， 在功率和稳定性方面 ， N+1和7nm工艺较为相似 ， 但区别在于性能方面 ， 和14nm相比 ， N+1工艺性能提约20% ， 市场基准的（7nm工艺）性能提升应该是35% 。 按其理解 ， 中芯国际对N+1的目标是低成本应用 ， 可以将成本相对市场上的7nm减少大约10% ， 因此是一个非常特殊的工艺节点 ， 但因为性能上的差距 ， 尚不能等同于7nm工艺 。
加速先进制程追赶步伐
尽管要迎头赶上世界最先进工艺仍有待时日 ， 但机构们对未来前景普遍看好：中芯国际本次科创板IPO有望加速其先进制程的推进和追赶步伐 ， 从而带动整个国产半导体产业链缩短与国际水平的差距 。
中信建投在此前研报中指出 ， 中芯国际14nm市场需求景气向上 ， 带来更广阔市场空间 。 同时 ， 由于突破FinFET工艺 ， “N+1”“N+2”代先进工艺推进有望超出预期 ， 中芯国际在先进制程节点不断突破 ， 缩小与国际先进大厂的差距；看好大陆半导体产业链转移给公司带来的机会 。
新时代证券认为 ， 中芯回归科创板 ， 募投资金主要用于产线扩充 ， 将给国产半导体设备和材料带来更多需求 ， 关注核心环节国产厂商如中微公司 ， 北方华创 ， 安集科技 ， 晶瑞股份等 。
据中银证券梳理 ， 中芯国际工艺设备进口为主 ， 而其成熟制程培育了一批国产品牌 。 根据中芯国际公告 ， 2019-2020年累计资本开支将达到64亿美元 ， 主要用于先进制程 ， 部分用于成熟制程 。 2019年至今 ， 公司公告累计采购应用材料、Lam Research、TEL的工艺设备达32.5亿美元 。 国产设备供应商则包括北方华创、中微公司、盛美股份、芯源微、屹唐等 ， 根据各公司公告 ， 中芯国际或控股公司曾是中微、盛美、芯源微前5大客户之一 。
该行指出 ， 中芯国际半导体材料也以进口为主 ， 但掩模版、研磨液国产化率较高：例如 ， 安集约占中芯国际研磨液采购额的1/3；电子特气方面 ， 华特气体约占中芯国际采购额的6.6%；靶材预计国产化率超过10% ， 江丰电子多项产品此前已供应中芯国际 。


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