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和讯名家|腾讯+爱奇艺=垄断？买下后也仍有强敌( 二 )


芒果一直以较低的投入实现了更高的综艺市场市占率 。 2017年公司刚搞起步时市占率不足4% ， 2017年底随着《明星大侦探》播出后 ， 市占率有提升到15%的小高潮 。 但随后也面临内容库存不足的问题 ， 随着产能扩张和大量新综艺IP产出（爸爸去哪儿、妻子的浪漫旅行、女儿们的恋爱、朋友请听好等） ， 芒果系网综市占率一路提升 。 截至2020年3月 ， 市占率达到了20.5% 。 根据云合数据 ， 20Q1网综TOP10中 ， 爱奇艺6部 ， 覆盖偶像选秀、潮流经营、脱口秀、观察等类别；芒果TV3部 ， 涉及电台、推理、观察三类；腾讯视频3部 ， 覆盖脱口秀、情感等 。
四、“后浪”也虎视眈眈
和讯名家|腾讯+爱奇艺=垄断？买下后也仍有强敌
本文插图

资料来源：广发证券
收入较弱 ， 但更为多元化
而按照以上框架对哔哩哔哩的经营模型进行拆解 ， 可以发现哔哩哔哩的问题仍然是商业化程度不够 。 我除掉包含电商业务的其他收入后 ， 哔哩哔哩单个MAU产生的收入约为46元/人 ， 要远弱于芒果超媒的78元/人和爱奇艺的52元/人 ， 而其中游戏贡献了28元/人 ， 会员和广告收入各6元/人远低于行业的平均水平 。
另外还比较特殊的地方在于直播贡献了约7元/人 。 我们可以看出B站的收入结构相比爱奇艺和芒果来说是更加多元化的 ， 而且也不像一个视频网站 ， 更加近似于一个垂直社区 。
成本端“后浪”优势大
在成本端 ， B站的收入分成成本是大头 ， 约为14元/人 ， 内容成本约为8元/人 ， 内容成本甚至低于销售费用的9元/人 ， 另外还有其他的成本24元/人 。 其他成本占比过高说明了公司仍有着足够的摊薄空间 ， 当前的用户量仍处于较低的水平 ， 考虑到20Q1公司高达70%的MAU增长、多元化的收入结构和更加合理的成本结构 ， 哔哩哔哩的盈利前景是较为明朗的 。
五、改变竞争格局是良药
在线视频公司一直处于亏损状态 ， 因为版权费用高 ， 会员提价能力有限 。 只要这种竞争的局面不改变 ， 爱奇艺 ， 腾讯视频 ， 芒果和优酷短期内都很难盈利 。 这就像一个怪圈 ， 用户粘性不高 ， 不断烧钱投入内容 ， 面对更为激烈的竞争格局 ， 付费用户增长放缓 ， 提价空间有限 ， 所以很难打破增长的天花板 ， 腾讯无疑想打破这种怪圈 。
如果腾讯真的能买下爱奇艺 ， 那么爱奇艺的未来值得关注 。
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