拼多多会成为下一个瑞幸吗
今年5月22日 ， 拼多多发布2020年第一季度财报 ， 各项数据给人“高歌猛进”的印象 。 实现收入65.41亿元 ， 同比增长44% ， 超出预期 ， 活跃买家数大幅度增加 ， 年活跃买家数为6.28亿 。与此同时 ， 净亏损额从去年同期的13.79亿 ， 上升到31.70亿元 ， 同比增长两倍多 。 原因是营销费用近乎失控式增长 ， 本季营销费用占收入比例高达112% ， 创造公司亏损的历史最高记录 。拼多多在资本市场上给人两点印象：一是不惜一切代价“花钱买用户” ， 但是 ， 用户基数越大 ， 亏损越多 。 很多人认为这种商业模式违背了营商的基本逻辑 ， 最终将难以为继 ， 甚至导致破产 。 二是拼多多的统计数据经常受到许多投资者的质疑 ， 被称可能存在数据造假问题 。要知道 ， 违背商业逻辑和数据造假 ， 正是把瑞幸咖啡推向末路的两只“轮子” 。广东的康美药业 ， 曾经也是表现“非常好的” ， 可惜因为财务和数据造假 ， 几乎招致了灭顶之灾 。拼多多的商业逻辑能否行得通 ， 时间会说明一切 ， 而其报表数据的诡异 ， 则是眼前值得关注的 。超过6.28亿的活跃买家数 ， 粗略看 ， 两个中国人就差不多有一个是拼多多的活跃用户 ， 这有一点难以置信 。 进一步推算 ， 根据国家统计局2019年发布的数据 ， 全国16岁以下的未成年人约有2.5亿 ， 这些人绝大多数是在校青少年 ， 如果按20%为其用户计算 ， 则为5000万人 。 同时 ， 60岁及以上人口约2.5亿 ， 但是 ， 使用拼多多的老年人用户有限 ， 夸张点算30%为其用户 ， 则为7500万 。 如此算来 ， 全国16-60岁的近9亿人中 ， 必须有5亿多人是拼多多的活跃用户 ， 这数据可信度实在太低 。为了证明拼多多活跃用户的可靠性 ， 我专门做了一个微信调查 。 其中 ， 在三个有代表性、应答率超过80%的微信群中发现：在60岁左右而且有稳定收入的群体中 ， 用过拼多多的占比为31% ， 青年研究生的占比是38% ， 收入中等偏上的中青年人群 ， 占比只有15% 。 有三位被调查者特地说明不喜欢拼多多 ， 因为物品质量不可靠 。 这个调查有其局限性 ， 但无论如何理解 ， 都无法验证拼多多数据的可靠性 。对比一季度移动月活数据（MAU）与年活跃买家数 ， 更让人感到疑惑 。 拼多多最近一季度 ， 移动月活用户增长仅590万 ， 堪称断崖式下跌 。 如果说年活跃买家数代表了愿意买单的消费者 ， MAU则意味着上网逛逛看看的人流量 。 当人流量增长历史性暴跌 ， 来买单的人却常态暴涨 ， “买单的人”比“来逛逛的人”要高出近三成 ， 确实诡异 。瑞幸向资本市场讲的是“低价吸引用户、亏损扩大市场、最后变现”的故事 。 为了这个故事能够持续讲下去 ， 瑞幸不惜数据注水、财务造假 ， 最终导致股价崩盘 。 看好拼多多的人 ， 无疑是看中其“6”亿多用户 。 但是 ， 且不说“用户越多亏得越多”的生意经可疑 ， 如果用户数据本身就有严重注水 ， 那么一切假设都将不再成立 。中国资本市场正处于转型关口 ， 投资者渴望有创值能力强的公司 ， 但是 ， 他们更渴望有对股民和社会负责任的公司 。 任何故意的隐瞒行为、造假行为 ， 都不能掩盖公司的长期缺陷 。 负责任的公司都必须以长期绩效和股民利益为基本奋斗目标 。 瑞幸的教训是深刻的 ， 对投资者信心的打击也是深远的 。 但是 ， 大家都希望所有上市公司都能够以瑞幸的不幸作为借鉴 ， 也希望拼多多不会变成第二个瑞幸 。
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