千呼万唤 T＋0交易离A股市场还有多远？
5月29日晚间 ， 上交所在回应2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议时也明确表示“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易 ， 保证市场的流动性 ， 从而保证价格发现功能的正常实现” 。
上交所明确表示“研究引入单次T+0交易” ， 这是不是意味着T+0要来了呢？为此 ， 有接近上交所的人士表示 ， T+0目前只是在研究阶段 ， 并非立刻实施 ， 不必过度解读 。
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对于T+0 ， 投资者一直都有一种难以割舍的情节 。 自从1995年1月1日 ， 沪深交易所取消“T+0”以来 ， 市场对T+0的呼声就从未间断过 。 但接近上交所人士的提醒也不是没有道理 。 毕竟这不是上交所第一次研究T+0交易机制了 。 实际上 ， 早在2013年的“两会”上 ， 时任全国政协委员、上交所理事长桂敏杰就透露 ， 上交所正在研究T+0交易制度 。 但上交所的“研究”一晃就是7年的时间过去了 ， T+0始终不见出台 。 所以 ， 这一次上交所“研究引入单次T+0交易” ， 是不是会重复2013年的故事 ， 还是令人担心的一件事情 。
不过 ， 以本人之见 ， 在引入T+0交易的问题上 ， 本次重复2013年的可能性很小 ， T+0正式落地的可能性很大 。 之所以作出这样的判断 ， 主要有这样几个方面的原因 。
首先 ， 从文字的表述上来看 ， 上交所目前的“研究”与2013年的“研究”显然是不同的 。 2013年上交所的“研究”是在“研究T+0交易制度” ， 即是对制度的本身进行研究 。 而目前的“研究”是“研究引入单次T+0交易” ， 即是对“引入”制度的一种研究 ， 研究的是“引入制度”的问题 ， 而不是对“制度”本身进行研究 。 很显然这二者之间是有明显区别的 ， 而“研究引入”自然是离市场更近了 。
其次 ， 从市场监管的角度来说 ， “松绑”是一个大的方向 ， 而不是给市场更多的“约束” 。 比如 ， 在今年4月7日金融委召开的第二十五次工作会议上 ， 金融委在谈到资本市场的内容时就明确表示 ， 要“放松和取消不适应发展需要的管制 ， 提升市场活跃度” 。 而目前的T+1显然是不适应发展需要的管制之一 ， 也不利于提升市场活跃度 。 最明显的标志是 ， 今年中国资本市场进一步对外开放 ， 而世界主要股市都是实行T+0交易 ， T+1显然是与对外开放的脚步不符的 。 因此 ， 实行T+0是大势所趋 。
【千呼万唤 T＋0交易离A股市场还有多远？】其三 ， 上交所引入了“单次T+0”的概念 ， 用“单次T+0”取代“T+0” ， 这可以有效地防止T+0带给市场的过度投机炒作 。 对于T+0 ， 管理层担心的是T+0会助长市场的投机炒作 ， 但“单次T+0”则不存在这个问题 。 在“单次T+0”的交易机制下 ， 投资者每个交易日只能进行一次T+0操作 ， 即投资者买入股票后 ， 可以卖出股票 ， 但再次买入的话 ， 就不能卖出了 。 所以 ， “单次T+0” ， 保留了T+0的纠错功能 ， 但却剪除了T+0的助长投机炒作的功能 ， 这是有利于T+0交易机制的落地的 。
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其四 ， 上交所有了科创板这块“试验田” ， 可以让“单次T+0”在科创板率先试行 。 毕竟科创板的定位就是A股市场制度改革的试验田 ， 如今 ， A股市场实行T+0的呼声很高 ， 所以先在科创板试行是理所当然的事情 。 这样就可以将试点“单次T+0”的风险控制在局部范围之内 。 这是投资者与管理层都乐意看到的 。 一旦试点成功 ， 再推广到整个A股市场 。
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