智通财经|没有意义！不解决问题！沽空机构逐一反驳天能动力(00819)回应( 二 )
天能电池在对上交所一轮问询的回复中告诉上交所 ， 它不参与长兴民融的运营或选择借款人 ， 贷款决定是由长兴民融独立做出的 ， 贷款金额与向天能的分销商采购金额无关 。 
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这是另一个公然的谎言 。 我们采访了长兴民融的两名贷款经理 。 他们都称天能为他们的“母公司” ， 并表示他们业务运营的首要任务是满足“母公司”的业务需求 。 据长兴民融的贷款经理称 ， “母公司”为这些贷款提供担保 ， 并大量参与向分销商的贷款业务 。 对于给予天能分销商的贷款 ， 他们有明确的向天能采购金额的条件作为放款前提 。 据这些贷款经理介绍 ， 在2019年 ， 长兴民融用自有资金向天能分销商的放贷总额超过了人民币2亿元 。 长兴民融还通过向其他金融机构提供助贷 ， 为天能的分销商另外提供了额外超过2亿元人民币的贷款 。
我们认为实际的情况是 ， 天能通过提高打款价扩大返利金额 ， 从经销商的手中压榨现金流 。 然后 ， 天能再通过长兴民融和其他小额贷款公司表外提供贷款给分销商 。 当分销商获得这些贷款并在天能下订单时 ， 这些带着小贷公司杠杆的现金流入或者回流天能 。 这种做法让我们对天能的财务状况和实际杠杆水平存在重大疑虑 。 我们认为 ， 天能可能故意向监管机构和投资者隐瞒了公司的真实负债水平 。
科创板申请人天能电池的通过派息清洗虚假现金
在回应中 ， 公司承认天能电池派发的股息中的人民币5.35亿元已流回天能电池 ， 即以电源材料和濮阳再生这两家公司向天能电池偿还借款的方式支付给天能电池 。
我们获得了电源材料和濮阳再生的信用报告 ， 截至2017年12月31日 ， 它们各自报告的短期贷款分别为人民币4,000万元和零 。 也就是说 ， 电源材料和濮阳再生所欠的5.35亿元债务（如果存在）是在2018年产生的 ， 而重组股息回流发生在2018年8月 。 根据信用报告 ， 电源材料和濮阳再生的固定资产在2018年总共仅增加约人民币2,000万元 。 这两家公司的营运资金似乎也是自给自足的 。 那么 ， 在2018年重组之前 ， 电源材料和濮阳再生为什么需要天能电池人民币5.35亿元的贷款？我们怀疑这
些贷款是伪造的 ， 目的是为了让天能电池收回其支付的股息 。
2019年 ， 天能电池再次向控股公司或天能动力支付了超过人民币10亿元的巨额股息 。 鉴于天能电池能在2018年把号称对控股公司的派息又重新收回 ， 鉴于天能电池和天能动力余下业务之间广泛和大额的关联交易 ， 我们认为监管机构有必要弄清天能电池对控股公司巨额派息的真实性及其去向 。 我们建议监管机构扩大审查范围 ， 将天能动力余下业务的账目包括在内 ， 以判断天能电池历史财务报表的真实性 。
公司在回应中指出 ， 信用报告的来源是“可疑的” 。 这毫无依据 。 我们的信用报告来自在中国人民银行备案的企业征信服务机构 。 我们理解这些报告中包含的财务数据是公司向地方当局提交的财务数据 。
我们认为 ， 监管机构应对这些文件进行交叉检查 ， 以验证我们的观点 。 
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虚构预付款
在回应中,天能声称其对洛阳永宁的预付款包含了人民币1.35亿新增的区块链应收款 。 在这里 ， “区块链”一词背后的概念令人迷惑 。 这人民币1.35亿究竟是天能对洛阳永宁的预付款还是洛阳永宁对天能的应收款？澄清这个概念非常重要 ， 因为结付对供应商的应收款是要计入当期的生产成本 ， 而如果是预付账款则不会计入成本 。 如果这人民币1.35亿实际是对洛阳永宁应收账款的结付 ， 那么天能的当期生产成本必然少计了人民币1.35亿 。 
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在公司对上交所一轮问询的回复当中 ， 天能也有对洛阳永宁区块链应收款的解释 。 从以下的披露中可见 ， 区块链金融业务是基于洛阳永宁对天能的应收账款 ， 而非天能对洛阳永宁的预付款 。 天能在对上交所的回复中明确提到此项目是被计入“应付票据”科目 。 
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从浙商银行官网中我们也可以看到 ， 其区块链金融业务是基于企业应收款 ， 也就是对约定产品或服务已经发生并完成的交易 。 并没有基于预付账款的区块链业务 。
我们还访谈了平安银行的一位供应链金融产品经理 。 该经理对区块链应收款业务非常熟悉 ， 因为区块链应收款也是供应链金融的一种 。 专家明确地告诉我们 ， 区块链应收款在核心企业（即天能）的资产负债上表上始终应计为应付账款 。 现在国内并没有给上游供应商预付款的区块链金融 ， 因为核心企业对供应商大额预付款情况并不多见 。 我们认为在热词“区块链”的掩盖下 ， 天能把对洛阳永宁的应付票据记为了预付款 ， 也就是说 ， 把一个负债项变成了资产项 ， 从而严重虚增利润 。 
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