格隆汇|一个月大涨逾50%，上海家化能重返巅峰吗？，换帅三涨停( 三 )
2015年以前 ， 家化的ROE是20%+的水平 ， 2012-2014年甚至超过25% 。 2016年是一个分水岭 ， ROE下降主要原因是净利率的下降 ， 公司跟随行业竞争对手加大营销力度 ， 使销售费用率增加10% ， 导致净利率下降 。 
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2019年 ， 家化销售费用为32.04亿元 ， 同比增长了10.43% ， 占营业收入的42% 。 对此 ， 上海家化的解释为 ， 销售费用的增加主要是电商双11和直播等费用投入较多 。
对于目前的市场而言 ， 家化品牌之间的协同效应也相对匮乏 ， 各品牌完全独立 ， 定位亦全然不同 ， 多面出击一点对面 ， 固然会形成费用不断攀升的局面 。
从产品结构看 ， 上海家化的经典品牌增长进入瓶颈期 ， 除六神实现小个位数微涨 ， 其力捧品牌佰草集及高夫、美加净均出现微跌 。
由此看来 ， 电商的亡羊补牢在大幅拖累业绩后腿 ， 管理层变动较大 ， 公司产品竞争力不足和历史遗留的管理方面等等问题 ， 都是需要新任掌门人潘秋生着手解决的 。
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结语
目前的家化 ， 在日化市场有点像侏罗纪时期的恐龙 ， 虽然体型庞大 ， 但是被丸美和珀莱雅这样的新物种占领了市场的制高地 。
近期家化的股价飙升 ， 更多的是资本对新任掌门人的一种高预期 ， 还看不出明显的催化剂让公司业绩出现好转 。 至于家化会不会重返曾经的巅峰 ， 也许是下一个葛文耀出现的时候 。
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