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富国基金管理有限公司|半导体“国产替代”进展如何？

随着全球修复性反弹步入尾声 ， 基本面改善对市场重要性正逐级提升 。 A股而言 ， 国内经济恢复趋势明确 ， 经济重启仍是主线：本周前三个交易日 ， 内需板块继续凭借确定性获得做多共识 ， 而以半导体为代表的科技行情 ， 在中美科技争端的扰动下 ， 运行节奏较为胶着 。 那么扩大实体名单的科技围堵下 ， 我国半导体产业链现状如何？新型“举国体制”又能否助力国产半导体突围？
全球半导体产业链格局
目前全球半导体价值链主要涵盖了五个领域：设备（光刻、离子注入等）、设计软件（EDA）、芯片设计和集成器件制造（DES&IDM）、晶圆代工厂、以及封装测试 。 其中 ， 全球最大的半导体公司基本活跃在芯片设计和集成制造这一领域 ， 它的产值占据半导体行业总额的71％ ， 其次是设备（13％）和晶圆代工厂（10％） ， 封装（5％） ， 软件（2％） 。 按区域来看 ， 美国以2709亿产值位居世界第一 ， 其次是韩国（809亿）、中国台湾（759亿）、日本（500亿）、中国大陆（413亿）、以及荷兰（254亿） 。 大陆除却封测领域占据全球产值20％以上 ， 整体地位相对弱势 。
表1：全球半导体产业价值链格局（亿美元）
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数据来源：BartvanHezewijk ， 根据136家半导体公司销售数据整理 ， 截至2019-12-31
注：合并数字为产业链实际数字的下限 ， 其他地区包含中国台湾、韩国、日本、荷兰；
政策支持+资本主力 ， 国产替代初显成效
本次美国扩大了实体清单范围 ， 主要新增EDA软件使用和晶圆厂代工的限制 ， 一定程度掣肘了国内芯片制造这一“卡脖子”环节 。 相比于台积电和三星已经量产和计划动工5nm先进制程 ， 目前我国中芯国际刚实现14nm集成电路量产 ， 高端芯片制造仍是最急于突破的环节 。 实际上自2019年以来 ， 全球市场摩擦升级 ， 国内半导体产业正在大基金等融资支持下不断兑现研发成果 ， 无论是材料端、设备端 ， 还是芯片设计及制造 ， 均处于国产化的大力发展阶段 ， 并于今年实现从概念到业绩兑现 。
【富国基金管理有限公司|半导体“国产替代”进展如何？】同时资本市场也在为半导体产业的发展提供有力支撑 。 据统计 ， 目前A股主板有26家上市半导体公司 ， 科创板为14家 ， 还有43家半导体公司即将上市 ， 其中2家从事设备与材料业务 ， 23家为半导体设计 ， 1家从事半导体制造 ， 4家从事封测业务 。 半导体上市公司规模不断扩容 ， 也将为投资人带来更多优质标的投资机会 。
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编辑短期风险偏好下挫不改长期发展机遇
短期而言 ， 中美科技争端波澜再起或扰动市场情绪 ， 科技行情反弹动力有所压制 。 但华为禁令升级、中美科技对抗常态化 ， 使得半导体战略意义不断提高 ， 随着国家扶持力度加大 ， 以及产业和金融资本加速流入 ， 我国半导体产业链有望进入新一轮黄金发展期 。 未来十年自主可控逻辑正不断加强 ， 尤其是上中游半导体设备材料及制造 ， 板块具备结构性机会 。 叠加半导体复苏周期、5G创新周期、云计算景气周期到来 ， 也有望带来科技行情的进一步扩散 。
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