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中金网|涨停！探秘创业板首单借壳：上市未满 4 年便卖壳，6( 二 )


爱司凯公告显示 ， 变更原因为"CTP设备生产建设项目"是公司2012年拟定 ， 随着公司对CTP产品的不断投入及完善 ， CTP产品已经很成熟；另一方面 ， 受国内外经济整体低迷的影响 ， 机械行业受到了巨大的冲击 ， 公司CTP生产行业增速回落 。 为了进一步加快推进公司主研产品喷墨打印头生产 ， 争取更大的市场份额 ， 公司需加大MEMS打印头方面的研发及生产投入 。
从业绩和股价的最终结果来看 ， 上述努力并不奏效 。
在资本市场并购重组中 ， 不少上市公司通过产业并购做大做强 。 然而致力成为"工业打印领域国际一流知名品牌"的爱司凯并未选择产业并购 ， 而是进行重大资产置换 ， 主营业务根本变更 。
爱司凯的鲜活案例提醒投资者 ， 随着注册制推行 ， 未来将会有越来越多号称拥有核心技术的新兴领域企业上市 ， 投资者更应仔细看清企业的科创属性及"四新""含金量" 。
一名券商投行老总向券商中国采访人员表达对首单案例的失望 。 "这个案例可能将注册制引入歧途 。 爱司凯上市以来业绩一直下滑 ， 上市满三年 ， 今年亏损然后就走人 。 那是不是以后其他企业也可以上市大捞一把 ， 满三年后卖壳走人？"该名投行老总向采访人员发问 。
他谈到去年借壳松绑政策的出台初衷 ， 过去老一批上市公司因产业调整逐渐被淘汰 ， 需要有出清机会；另一方面近年来中小企业抗风险能力弱、资金链紧张 ， 随时爆发风险事件 ， 需要引入外部力量进行重整 。 在此背景下 ， 监管松绑借壳要求以支持创业板发展 。 他没想到首单案例竟发生在还处"青壮年"时期的上市公司 。
但也有投行人士持不同观点 ， 深圳一名投行人士认为 ， 应在上市公司风险暴露之前"优胜劣汰" ， 提高出清效率 ， 不应再浪费市场资源 。
金云科技的科技"含金量"有多少？
借壳爱司凯的 ， 是另一家新兴企业 。 根据交易方案 ， 金云科技通过4个步骤完成借壳上市：
第一 ， 重大资产置换 。 爱司凯在扣除部分现金后将其依法持有的剩余全部资产、负债及业务作为拟置出资产 ， 与交易对方持有的金云科技100%股权中的等值部分进行资产置换 ， 拟置出资产先由交易对方指定的主体承接 ， 并最终由爱数特指定的主体承接 。 拟置出资产的预估值为5亿元 ， 拟置入资产的预估值为25亿元 。
第二 ， 股份转让 。 上市公司控股股东爱数特向德同(上海)转让1226.88万股爱司凯股票 ， 占本次交易前上市公司总股本的8.52% 。 股份转让价格为9.30元/股 ， 交易对价合计为1.14亿元 。
第三 ， 发行股份及支付现金购买资产 。 爱司凯拟以非公开发行股份、支付现金的方式向交易对方支付拟置入资产与拟置出资产的差额部分 。 发行价格同样为9.3元/股 。
第四 ， 募集配套资金 。 上市公司拟向不超过35名特定投资者定增募集配套资金不超过10亿元 ， 拟用于支付本次交易现金对价及支付本次交易相关费用等用途 ， 不足部分由上市公司自筹解决 。
据了解 ， 计划借壳上市的金云科技所属的IDC服务业 ， 是国家重点鼓励、发展的战略性产业 。 公司是一家第三方数据中心服务商 。
盈利能力方面 ， 金云科技增长迅猛 。 2017年归母净利润亏损923.67万元 ， 2018年扭亏为盈（3120.97万元） ， 2019年盈利达到7170.07万元 ， 增长翻倍 ， 实现130.49%增速！
然而 ， 130.49%增速显然超过A股同类上市公司 。
根据券商中国采访人员查询 ， 从事IDC领域的A股上市公司中 ， 比如业务规模较大的鹏博士、宝信软件、数据港、光环新网、沙钢股份 ， 2019年度未体现出如此高的增速 。 最高的为93% 。
后起之秀奥飞数据、南兴股份、杭钢股份 ， 同样没有出现翻倍增速 。
深圳一名长期研究IDC领域的私募基金合伙人向券商中国采访人员表示 ， 判断IDC企业基本面 ， 主要依据3个指标 ， 第一机柜数或规划机柜数；第二客户是谁以及客户品质；第三在哪些城市储备数据中心 。
预案称 ， 金云科技的数据中心主要坐落于以粤港澳大湾区为首 ， 北京、上海、青岛等地为辅的国内一、二线城市 。 主要服务的终端用户涵盖银行、券商、保险、基金、互联网等企业 。
一组尚未获得证实的网上数据显示 ， 金云科技在全国拥有14个自建高可用数据中心 ， 主要分布在深圳、上海、北京、东莞、杭州、扬州、青岛等地 ， 已建成交付超过10000个机柜 ， 签约率在95% 。 （据了解 ， 上市公司及各中介机构针对本次交易的尽职调查工作尚在进行中 ， 最终数据以上市公司公告为准 。 ）
"数据中心（IDC）主要就是机房、计算机 ， 跟物流仓库本质上没有差别 。 "前述券商投行老总认为"科技含金量"不算太高 ， 不值25亿的预估值 。
券商中国采访人员采访了解到 ， 金融机构大多选择自建机柜 ， 可能会租用IDC公司的场地 。
一名跟金云科技有合作关系的金融机构人士表示 ， 该机构确有租用金云科技的场地 ， "但机柜是我们自己的 。 "
一家股份制银行科技子公司人士表示 ， 大多数银行自建机柜 ， 甚至自建机房 。 "有的大型银行机柜数量就在5000左右 。 如果金云科技有10000左右机柜 ， 那其实不算多 。 "


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