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从山推股份的沉沦看潍柴管理的局限性

【原创 艾伦叔叔 夏树财经】
前言山东重工集团董事长谭旭光先生在多个场合曾经说过 ， 他的人生信条是：“要做就做第一 ， 不做第一就是混 。 ”山推股份的企业运营指标上表现出来的无为且无耻 ， 这种十年如一日的混日子 ， 难道不是对谭董事长的话置(dang)若(zuo)罔(fang)闻(pi)吗？本文节选自《新世代国企改革建议 ， 致山东省国资委的公开信》
【编者语】最近 ， 《夏树财经》微信公众号被邀请内测付费阅读 ， 想了解一下大家对付费阅读的看法和支持程度 ， 艾伦叔叔以这篇酝酿了2年的文章做个试点 ， 直面山东经济和国企改革困境 ， 剖析山东企业经营思维的歧路 。 本文内容的研究历时3个月 ， 参访了30多位行业专家和内部人士 ， 进行了深入的数据分析和挖掘 ， 制作了50页精美的数据图表 。 全文分三次刊发 ， 第一章节20%的内容为免费阅读 。 多谢大家的支持！2020年初 ， 在新公布的统计数据中 ， 2019年度山东省国民生产总值(GDP)为71067.5亿元 ， 按照可比价格同比增长5.5%；在全国省市排名第三 。 排名第四的浙江省2019年度GDP为62352亿元 ， 同比增长6.8% 。 这是2019年山东省被迫进行GDP “挤水分”之后 ， 经济增长持续放缓再次引起国内外学术界及民众的关注及忧虑 。 山东和领头羊广东、江苏的经济差距发展越来越大 ， 而追兵浙江、河南的经济发展速度始终优于山东的背景之下 ， 对山东经济发展和公共治理的反思成为突破瓶颈的必要条件 。 艾伦叔叔认为 ， 山东省国有企业管理思维和模式上的变革是关键驱动要素之一 ， 尤其改变“培养食草恐龙”的僵化做法 。 2009~2019年 ， 山东重工集团有限公司的建立和发展尤其值得反思 。
一、10年的重组之路 ， 潍柴主导下的山推股份日益沉沦 。 2009~2019年 ， 以潍柴集团为中心 ， 将山东汽车工业集团公司、山东工程机械集团公司、山东交通工业集团攒进来 ， 组建山东重工集团有限公司 。 作为山东工程机械集团公司旗下领头羊的山推股份 ， 在潍柴团队的管理主导之下 ， 企业成长、企业运营和多元化战略全面溃败 ， 已经成为国内工程机械行业上市公司经营质量最差的公司之一 。 1)无能且无力的企业成长 。 2009年 ， 山推股份并入山东重工的管辖之后 ， 先后并购或注入了抚顺起重机、山东建机、山推道机、山推重装叉车等资产的背景之下 ， 经历了2015~2019年行业为期四年复苏反弹之后 ， 山推股份2019年的业绩尚不及2009年 ， 而企业利润的下滑更是惨不忍睹 。
从山推股份的沉沦看潍柴管理的局限性。a)增长乏力 。 首先 ， 我们从山推股份的角度来看 ， 从可以看出2009~2019年山推股份营业收入(图1)年均复合增长率为-0.81% ， 如果把上述资本手段取得的业务营业收入刨除掉(图2) ， 2009~2019年山推股份营收年均复合增长率为-2.56% ， 也就是说10年重组之路带给山推股份的是持续负增长 。
从山推股份的沉沦看潍柴管理的局限性。其次 ， 我们从工程机械行业的角度来看 ， 先把山推股份和四家综合性工程机械企业三一重工、中联重科、徐工机械和柳工进行业绩对比(图3) ， 再把山推股份和四家专业性工程机械企业进行对比(图4) ， 来看一下山推股份管理团队的经营水平 。 在不考虑已经重组退市的宣工和ST的厦工的情况下(下文数据分析采用这一方法) ， 可以看出10年重组之路带给山推股份全行业最差的业绩增长 。
>山推股份与综合性工程机械企业相比 ， 2009~2019年 ， 四大综合性工程机械企业的年均复合增长率在6~16% ， 而山推股份同期年均复合增长率却是负增长 。
>山推股份与专业性工程机械企业相比 ， 2009~2019年 ， 四个专业性工程机械企业中 ， 除了厦工之外年均复合增长率5~17% ， 也就是说山推股份和厦工同样成为丧失成长可能性的公司 。
再次 ， 我们从行业发展周期的角度上来看 ， 按照行业发展规律 ， 把2009~2015看做“四万亿经济刺激政策”出台前后的“景气-衰退”周期 ， 2015~2019看做“衰退-景气”周期 ， 10年重组之路带给山推股份全行业“下滑最快 ， 反弹最差” 。 >全行业对比分析(图5) ， 通过2009年 ， 全行业9家企业分阶段对比分析 ， 可以看到山推股份2009~2015年度年均复合增长率为-9.7% ， 全行业最差 ， 甚至比目前已经ST的厦工还要糟糕 ， 也就是下滑最快 。
在2015~2019年 ， 工程机械全行业性的业绩反弹的景气周期里(图6) ， 山推股份年均复合增长率为14.15% ， 除了已经退市的宣工和面临退市的厦工之外 ， 全行业反弹业绩最差 。
>相似性对比分析 ， 通过2009年业绩相近的三家企业 ， 山推股份、广西柳工和中国龙工(图7)三家企业的对比 ， 山推股份和两位同行之间的差距已经全部拉大 ， 这种差距比广东、江苏甩开山东的经济差距还要大 。
通过上述三个维度的分析 ， 我们可以清晰的看到山推股份过去10年的重组之路 ， 业绩持续负增长、全行业增长速度最差 ， 并且在“景气-衰退”周期里下滑最快 ， 在“衰退-景气”周期里反弹业绩最差 。 b)利润持续大幅下滑 。 2009年 ， 山推股份纳入山东重工集团旗下之后 ， 中国启动了“四万亿经济刺激政策” ， 给商用车及工程机械行业极大地驱动力 ， 业务能力和经营成果得到极大提升 ， 而山推股份是为数不多业绩持续负增长、毛利率没提升、净利率大幅下滑的企业 ， 更要命的是它的销售期间费用率迅速提升 ， 也就是营销水平迅速下滑的企业 。 首先 ， 我们来看全行业的毛利润率和净利润率的实现情况 ， 2009~2019年 ， 三一重工、安徽合力、山河智能等四个企业在实现业绩持续增长的同时 ， 毛利润和净利润保持上升或稳定状态(图8)；中联重科、徐工机械、广西柳工和中国龙工为了实现业绩持续增长 ， 在公司的毛利润率或净利润率方面做出了一定牺牲(图9)；山推股份和厦工则属于公司业绩持续负增长 ， 净利润率大幅下滑的企业 。


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