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英国也出现了“负利率”，中国离''负利率''还远吗

此前 ， 瑞典、丹麦、欧元区和日本等经济体先后实行了负利率政策 。
近日 ， 英国债务管理办公室发布公告 ， 宣布2023年到期的37.5亿英镑''金边债券''的拍卖结果 ， 发行利率为-0.003% 。 负利率再现''江湖'' ， 一时间又引起了各方的广泛关注 。
关于英国的负利率国债 ， 笔者总结了以下4点：
1、负利率国债≠负利率政策
虽然英国的政策利率很低 ， 并出现了负利率国债 ， 但是英国还没有实行负利率政策 。
英国也出现了“负利率”，中国离''负利率''还远吗
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上图是英国的中央银行——英格兰银行官网公布的基准利率曲线 。 新冠肺炎疫情暴发以来 ， 英格兰银行已经2次下调基准利率 ， 商业银行在英格兰银行的存款利率已经从0.75%下降至0.1% 。 但是 ， 英国还没有实行负利率政策 。 未来 ， 英格兰银行会不会采用负利率政策 ， 还是个未知数 。
大家要知道 ， 国债属于财政政策工具 ， 而利率政策属于货币政策工具 。 负利率国债并不等于负利率政策 。 相较于负利率国债 ， 负利率政策的影响范围更大、更广 。
那么 ， 负利率国债是怎么产生的呢？是英国政府在高价发债吗？
2、英国的负利率国债不是政府定价的结果 ， 而是市场竞争的产物 。
英国国债发行主要采用拍卖机制 ， 价高者得 ， 政府并没有定价权 。 在前述国债发行过程中 ， 投资者报价对应的利率区间是-0.007%——0.001% ， 投标数量是拍卖数量的2.15倍 。 这说明 ， 投资者的投标意愿相当积极 ， 而且大部分投资者都认为 ， 只有以负利率的价格投标才有中标的希望 。 最终的中标结果 ， 也证明了这一点 。
也就是说 ， 英国的负利率国债 ， 是投资者相互竞标 ， 即市场竞争的产物 ， 而不是政府定价的结果 。
大家可能会想 ， 投资者以负利率的价格投标 ， 一旦中标了 ， 不是会亏钱吗？为什么要做赔本的生意呢？
3、虽然是负利率国债 ， 但中标的投资者照样有办法赚钱 。
负利率国债 ， 只有持有到期 ， 才会真的是负利率 。 如果在二级市场上逢高卖出 ， 那么照样可以赚钱 。
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英国国债发行成功后 ， 会在伦敦证券交易所上市交易 。 伦敦证交所的行情数据显示 ， 前述国债5月22日的收盘价为102.51磅 ， 高于中标价102.388磅 ， 当天的最高价为103.51磅 ， 最低价是102.42磅 。 也就是说 ， 只要中标的投资者在当天卖出 ， 就能赚钱 。 假如未来价格继续上涨 ， 投资者的获利将更为丰厚 。
这就是投标价格相当于负利率 ， 但投资者还踊跃投标的原因所在 。 有利可图的生意 ， 为什么不干呢？
4、对我国来说 ， 负利率国债与负利率政策都很遥远 。
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中债登公布的国债收益率曲线显示 ， 截止5月22日 ， 我国收益率最低的3个月期国债收益率也在1%以上 。 目前 ， 我国金融机构在央行的超额存款准备金利率为0.35% ， 这一利率就相当于英国的基准利率 。 如前文所述 ， 英国的基准利率水平是0.1% 。
大家可以看到 ， 我国的国债收益率和政策利率 ， 离负利率都还有一定距离 。 特别是 ， 目前我国经济正在全面恢复 ， 财政政策和货币政策都还有足够的空间 ， 完全没有必要实行负利率 。
假如哪一天 ， 我们国家也出现了负利率国债 ， 或是实行负利率政策 ， 那说明我国经济出现了非常大的问题 ， 希望这一天永远不会到来 。
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