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军工板块博时基金兰乔：军工板块核心标的或迎来战略配置窗口期

今年3月以来 ， 军工主题基金逆势上涨 ， 逐渐走强 。 数据显示 ， 截至5月19日 ， 军工板块累计涨幅达5.39% ， 行业景气度逐渐提高 ， 涨幅位居申万一级行业前列 。
2020年 ， 我国国企改革将进入关键时段 ， 军工领域各项改革有望加速 。 短期内 ， 我国军工行业板块的那些领域将会带来新的投资机会？
博时基金的军工主题股票基金经理兰乔 ， 近期分享了军工主题板块的短期行情变动以及基于基本面的未来投资逻辑 。 兰乔表示 ， 目前我国军工企业稳定性较强 ， 处于装备建设周期的基本面没有变化 ， 其特有的生产交付模式也显出较强的逆周期性 。 另外 ， 应对疫情及其带来的国际形势变化也体现了提高国防预算的必要性 。
此外 ， 兰乔认为 ， 军工板块受外部事件驱动的影响较大 ， 确实具有较强的主题投资色彩 。 但从更长期的维度看 ， 军工企业的股价还是由基本面因素决定的 ， 包括行业发展前景、生产经营状况、经营业绩等 。
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根据券商报告 ， 2019年军工板块中船舶装备上涨35% ， 在各子板块中排名第一 ， 而业绩表现表现最好的航空装备板块涨幅只有17% ， 为何会出现这种差异 ， 眼下资本市场军工投资的逻辑是什么 ， 是否还是停留在政策博弈、事件驱动阶段 ， 基于基本面的投资逻辑并不占主流？
兰乔：军工板块受外部事件驱动的影响较大 ， 确实具有较强的主题投资色彩 。 但从更长期的维度看 ， 军工企业的股价还是由基本面因素决定的 ， 包括行业发展前景、生产经营状况、经营业绩等 。
其实 ， 优秀的行业和公司都是时代的产物 。 伴随着中国的大国崛起 ， 国家安全基石显得格外重要 ， 我国军工企业整体面对的用户需求和时代背景是非常有利的 。 与此同时 ， 互联网时代又引发了社会需求的整体缩减 ， 军工企业也面临着生存与发展的新课题 ， 军民融合成为不可逆转的必然选择 。 在军民融合的时代大潮中 ， 一定会有一批优秀的军工企业成长起来 。
谈及军工类上市公司的基本面 ， 这也是投资者一直比较担心的 ， 因为军工企业的特殊性 ， 其业绩基本面也起伏较大 ， 从各细分领域看 ， 未来哪类军工板块企业业绩确定性较高 ， 可以作为长期投资参考？
兰乔：从业绩确定性角度来看 ， 顺应军队发展战略的相关行业领域拥有高景气度且持续性强 。 一批军品二三级配套商往往拥有良好的竞争格局 ， 维持较高的毛利率 。
其次 ， 进口替代预期较高的军工企业业绩确定性也较高 。 近期 ， 美国对我国半导体代工厂启动了半导体“无限追溯”机制 ， 并要求军用半导体对我国禁运 ， 这再次凸显自主可控的紧迫性 。 军工行业近年来愈发强调进口替代 ， 这就使得国内企业面对一个独家的增量空间 。
军工企业整体自主可控程度高 ， 对国外产业链依赖性较小 ， 因此受外部经济波动的影响较小 ， 韧性更强 。 同时军品近年来愈发强调进口替代 ， 使得部分军工企业自研的“备胎”产品出现“转正”的情况 。
优秀的军工上市公司 ， 第一要拥有核心技术 ， 以独特的产品优势带动劳动生产率的提升 ， 增进全社会福利；第二要着眼于解决用户实实在在的问题、满足用户真正的需求 ， 既不能压制 ， 更不能透支；第三最好还能够实现国际接轨 ， 国际同步 ， 有潜力面向全球客户 。 具备这样基础和条件的公司才能够拥有比较大的潜力 ， 可以在长跑中胜出 。
作为军工投资领域一重要主题 ， 北斗导航系统大规模商用步伐已经非常近了 ， 这一主题的投资机会都有哪些 ， 哪个领域市场前景最为广阔？
兰乔：北斗三号最后一颗地球静止卫星将于6月发射 ， 届时北斗导航系统的空间段建设就圆满完成 ， 将进入地面段与用户段建设的发力期 。 北斗板块的投资机会主要分为两部分：一部分是以地基增强系统为代表的地面段建设投资 ， 因为要想让北斗导航系统实现分米级乃至厘米级的定位 ， 必须实现地基增强和星基增强的配合 。 在这一领域中 ， 我国有一些上市公司做的很不错 。


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