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封闭式基金折价逾15%！封闭式基金：被遗忘的机会？


甲镇的红富士卖7元 ， 乙镇的红富士卖10元 。
不考虑成本 ， 我从甲镇买入 ， 运到乙镇卖出 ， 一来一去就赚了3元的差价 。
这就是套利 。
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封闭式基金常常会出现折价套利的机会 。
比如下图的科创中金 ， 在乙镇（二级市场）价格为1.092元 ， 在甲镇（一级市场）只需要1.3238元 。
相当于基金的市价在单位净值的基础上打了个8折便宜出售 。

封闭式基金折价逾15%！封闭式基金：被遗忘的机会？
本文插图

如果我们在二级市场买入 ， 再从一级市场赎回 ， 理论上是可以吃到这个差价的 。
但目前还不行 ， 基金正处于封闭期中 ， 不能赎回 。
因为封闭式基金规定 ， 封闭期内不能做赎回操作 。
比如科创中金（501080） ， 全称是中金科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金 ， 也就是自2019-7-11日成立起 ， 3年内不能申请赎回 。
但不少封基发行后不久是可以在二级市场上市的 ， 科创中金（501080）就于2019-12-25上市 。
这时候一级市场持有人可以通过股票账户在二级市场把它卖掉 。
而二级市场的投资者 ， 也可以通过股票账户在二级市场买入卖出 。
但如果想赎回 ， 必须得等封闭期结束以后 。
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那么 ， 在封闭期结束前 ， 这些折价明显的封闭式基金有投资机会吗？
刚刚也说了 ， 封闭式基金折价是金融市场上的普遍现象 。
平时市场看到有套利机会 ， 准会一拥而上 ， 这时候套利空间就会收窄 。
迟来的人不仅喝不上汤 ， 还得亏了手续费甚至更多 。
比如昨日开放申购的华宝油气 ， 在前一晚溢价空间接近5% ， 套利党已经磨刀霍霍准备开干了 。
结果第二天一开放申购 ， 马上溢价变折价 ， 套利落空 。
（这次套利空间的消失 ， 除了人数众多以外 ， 主要是因为美股涨了 ， 油气涨也上去了 。 ）
但封闭式基金的套利空间迟迟没有抹平 ， 原因就在于其一级市场尚未开放 。
如果你等一级市场开放后才下手 ， 最终的结果往往也会是套利空间被收窄甚至没有了 。
从经验来看 ， 一般是到期日前半年 ， 场内价格就会快速向场外净值靠拢 。
所以 ， 如果想吃到折价套利的差价 ， 建议在基金到期前半年开始行动 。
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但是 ， 有一个风险必须得注意的：吃到套利差价不代表最终一定会盈利 。
还是以苹果为例——
甲镇的红富士卖7元 ， 乙镇的红富士卖10元 。
很不巧 ， 当我买了甲镇的红富士放在冷库半年后 ， 市场进入水果旺季 ， 各地的苹果都降价了 。
甲镇的红富士现在卖3元 ， 乙镇卖6元 。
如果我在甲镇卖 ， 只能卖3元 ， 在乙镇卖能卖到6元 ， 还是赚了3元差价 ， 但我最终亏了1元 。
这样比喻大家应该容易明白 。
由于时间较长 ， 价格波动会有较大的不确定性 ， 最后亏损的钱比赚到的差价要多 ， 整体就是亏损了 。
同样的 ， 虽然我们有机会买到打折的基金 ， 但如果基金往后的走势是跌的 ， 我们吃到了差价也可能会赔钱 。
换句话说 ， 不能因为看到折价而买买买 ， 我们要回归到基金的本质思考能不能买 。
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最基本的 ， 要看基金的持仓 。
比如5月以后以上基金大都在涨 ， 为什么科创混合（501073）是跌的 ， 原因是什么呢？
【封闭式基金折价逾15%！封闭式基金：被遗忘的机会？】原来它买的主要是债券 ， 股票占比仅得3.58% ， 而最近十年期国债收益率回升 ， 债基大都在跌 。
还要看基金经理 。
上图的基金 ， 不少是去年成立的科创板基金 ， 还有前年的战略配售基金 ， 都是主动型基金 ， 好坏很大程度上基金经理和基金公司的实力 。
此外 ， 还得看估值 。


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