退市瑞幸闪电退市 一个值得A股镜鉴的判例
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证券时报采访人员 蔡江伟
距离自曝伪造22亿交易额仅一个半月 ， 瑞幸咖啡就收到了来自纳斯达克的最严厉处罚——勒令强制退市 。 所谓“其兴也勃其亡也忽” ， 瑞幸咖啡在创出18个月闪电上市的“神话”后 ， 旋即又拿下了上市刚满一年便被强制退市的尴尬纪录 。
纳斯达克的应对举措可谓雷霆万钧 ， 也令瑞幸谎言操盘者最后一丝侥幸的幻想宣告破灭 。 在证券时报官方微信关于瑞幸退市消息的相关留言中 ， 点赞数量居前的其中一条 ， 便是“如此雷霆手段 ， 值得A股尽快借鉴推广” 。
瑞幸退市事件中同样值得称道的是 ， 相关投资者索赔仍可正常进行 。 退市并不是造假者的终点 ， 等待他们的还有天文数字般的赔偿 ， 以及可能的刑事处罚 。 相比之下 ， 此前相当长时间内 ， A股对造假行为的处罚力度都堪称轻微 ， 受损投资者常受困于高昂的诉讼成本 ， 甚至陷入赢了官司却无处索赔的僵局 。 值得欣慰的是 ， 新《证券法》已大幅提高对违法行为的处罚力度 。 最高法等最新对集体诉讼制度的表态 ， 也体现了投资者维权门槛有望降低的预期 。
退市效率高以及投资者维权保护力度大 ， 是瑞幸咖啡被勒令退市的两大启示 。 这也是注册制下的A股退市常态化应有之义 。
纵观A股当下的退市制度 ， 历时最短、效率最高的是交易类条款 。 从此前已实施的多宗面值退市案例看 ， 从触发“连续20个交易日收盘价低于面值” ， 到交易所作出退市决定 ， 再到进入退市整理期 ， 也就1个月左右时间 。 但其他财务类、重大违法等退市情形则相对漫长 。 以长生生物为例 ， 在被认定触及重大违法退市条件后 ， 公司停牌6个月 ， 而后才正式进入退市整理期 ， 且这已是相关规则有所优化的结果 。 再如欣泰电气 ， 进入退市整理期前停牌时间将近一年 。 更有一些极为恶劣的案例 ， 因为法制时滞 ， 相关公司依然活跃在A股的舞台上 。
美股长年慢牛的原因之一 ， 便是对垃圾股的及时出清 。 高效率的新陈代谢 ， 为牛市提供了优质的土壤 。 目前 ， A股市场面值退市的案例正不断涌现 ， 1元股的阵营也急速扩容 ， 便是这个趋势的直观写照 。 但其他类型的退市情形 ， 不妨也提高一些效率 。 从心理学上讲 ， 对某件事情更为及时地反馈 ， 能引起人们更广泛的共鸣 。 而迟来的正义虽然于结果并无差异 ， 但分量恐怕也会有所折扣 。 此番瑞幸闪电退市 ， 是一个值得A股镜鉴的判例 。 
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（责任编辑：董云龙 ）
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