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「黄金」国际金价重拾升势 中信建投：短期有望突破1800

财联社5月20日讯 ， 国际金价经过前期震荡后重抬升势 。 纽约期金收涨0.7% ， 每盎司报1745.6美元 ， 现货金亚洲时段向好 ， 最高突破1750美元 ， 报1751.13美元 。
「黄金」国际金价重拾升势 中信建投：短期有望突破1800
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受国际金价造好刺激 ， 早盘A股贵金属板块逆市领涨 ， 截至发稿 ， 涨幅超1% 。 中金黄金、紫金矿业等个股涨幅居前 。
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对于黄金未来走势 ， 中信证券明明团队点评 ， 3月下旬以来 ， 贵金属价格已经出现明显反弹 。 未来高水平的债务压力、低利率、宽货币、通胀复苏以及充满不确定性的国际环境将成为后疫情时代金价中长期上涨的驱动因素 ， 回调即是介入的时机 。
考虑到仍处于历史高位的金银比 ， 也建议关注银价的高弹性 。 3月白银回调的幅度远超过黄金回调的幅度 ， 触底回升后白银的涨幅（44.7%）也超过黄金的涨幅（17.7%） 。 这主要是因为白银在产业界的应用较黄金更为广泛 ， 需求弹性更大 ， 且白银的配置型资金较黄金更少 。
回顾2008年金融危机前后的金价表现 ， 金价在危机的顶峰有着持续8个月的下跌 ， 而自2008年11月触底后开启了长达3年的上涨 ， 累计涨幅达到166% 。 此次疫情后的经济修复可能会经历与此阶段相似的情况 ， 但是值得注意的是美国名义利率的下降空间已经不及2008年 ， 而美国财政赤字货币化的推进可能削弱美元作为储备货币的地位 ， 中长期来看黄金价格与美国实际利率的关系可能不如过去稳定 。
但中信建投认为短期内 ， 美国是否实施"财政赤字货币化"政策仍是核心变量 。 截至5月13日 ， 美国财政已为抗疫提供了约2.9万亿美元的财政支持 。 民主党已在推动新一轮规模约3万亿美元支持计划 。 而根据美联储基准预测 ， 美国经济要到2021年年底才会恢复到正常水平 。 由此可以窥豹美国财政赤字之巨 ， 美联储实施"财政赤字货币化"政策也可能是不得已而为之 。
除去"财政赤字货币化"这条主线外 ， 国际形势、新兴经济体风险、黄金供需向好均可能推动黄金向上 。 关于期货持仓结构 ， 阶段性期货持仓对金价的指引意义下降 。 中信建投预计 ， 金价短期有望突破1800美元/盎司 ， 不排除直接创历史新高的可能 。
论对国内A股市场的影响 ， 中银证券认为金价的强势将成为黄金股盈利的重要支撑 。 在盈利因子主导的市场环境之中 ， 黄金股业绩确定性优势凸显 ， 将会成为把握黄金价格上行的优选资产 。 天风证券建议关注产量有增长 ， 业绩弹性更高的标的银泰黄金、赤峰黄金和华钰矿业 。
中信建投明明团队称 ， 放眼长期 ， 美元超发和需求修复导致的通胀压力可能从明年开始显现 ， 贵金属的商品属性凸显 。 从十年左右的维度看 ， "百年未有之大变局"下黄金的避险属性将更受重视 。 中美经贸、科技摩擦的背后是世界秩序的变迁和权力中心的转移 ， 中美在各领域的摩擦预计持续相当长的时间 。 在充满不确定性的时代环境中 ， 贵金属独特的、不依赖于信用货币的避险价值也将逐渐得到重视 。
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