江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

界面新闻长远锂科长不大的尴尬：近六成营收来自宁德时代，未来业绩承压


采访人员 | 陶知闲
编辑 | 陈菲遐
1
三元正极材料行业龙头企业湖南长远锂科股份有限公司（下称长远锂科）即将冲刺科创板 。 一旦登陆成功 ， 科创板三元正极材料“独苗”容百科技（688005.SH）将不再孤独 ， 两家公司之间竞争也将从业务层面上升至资本层面 。
界面新闻翻阅招股书发现 ， 长远锂科更像是宁德时代（300750.SZ）“影子”子公司 ， 面临长不大的尴尬 。
市场竞争激烈
长远锂科成立于2002年 ， 控股股东为中国五矿集团有限公司（下称中国五矿） 。 公司主要产品为三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料 。 其中 ， 三元正极材料主要用于锂电池制造 ， 下游客户为新能源汽车动力电池厂商 。 长远锂科目前已成功进入了宁德时代（300750.SZ）、比亚迪(002594.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)等主流锂电池生产企业的供应商体系 。
财务数据方面 ， 2019年长远锂科营收27.66亿元 ， 同比仅增长4.81%；归母净利润2.06亿元 ， 同比增长13.95% 。 其中三元正极材料营收23.77亿元 ， 占总营收比的86.16% 。 招股书显示 ， 长远锂科拟募集资金27.18亿元 ， 拟投入19.18亿元用于车用锂电池正极材料扩产一期项目 ， 8亿元用于补充营运资金 。
界面新闻长远锂科长不大的尴尬：近六成营收来自宁德时代，未来业绩承压
本文插图

长期以来 ， 长远锂科三元正极材料出货量保持在国内前三 ， 处于行业第一梯队 。 根据高工产业研究院统计 ， 2018年我国正极材料总出货量为27.5万吨 ， 其中长远锂科市场占有率为10.34% ， 稍稍领先位居第二的容百科技0.11% 。 从行业前五的市场占有率来看 ， 头部企业市占率相差不大 ， 竞争激烈 。
界面新闻长远锂科长不大的尴尬：近六成营收来自宁德时代，未来业绩承压
本文插图

受制于客户的尴尬
近年来 ， 帮助长远锂科保持行业头部位置的最大功臣是宁德时代 。
2019年长远锂科前五大客户销售金额占总营收比例为86.61% ， 其中最主要的客户为宁德时代 ， 占比高达58.43% ， 接近总营收近六成 。
界面新闻长远锂科长不大的尴尬：近六成营收来自宁德时代，未来业绩承压
本文插图

长远锂科解释称因为2019 年新能源动力电池行业集中度提升 ， 宁德时代市场占有率近几年进一步提高 。 但对比行业平均数据 ， 长远锂科的解释却无法令人信服 。 2019年正极材料头部企业前五大客户平均占比为60.27% ， 相较长远锂科相差近三十个百分点；其中第一大客户平均占比为31.2% ， 仅为长远锂科依赖度的一半 。
界面新闻长远锂科长不大的尴尬：近六成营收来自宁德时代，未来业绩承压
本文插图

长远锂科过度依赖单个客户 ， 已对经营政策、毛利率等造成影响 ， 已然成为大客户旗下的另类“子公司” 。
长远锂科受制于人的表现 ， 在“指定供应商”问题上尽显无疑 。
随着宁德时代占长远锂科销售额权重不断提升 ， 宁德系子公司对长远锂科供货权重也水涨船高 。 三年间 ， 宁德时代作为长远锂科第一大客户 ， 占其总营收的权重由2017年的25.03%上升至2019年的58.43%；同期宁德系子公司湖南邦普循环科技有限公司（下称湖南邦普）作为长远锂科第一大供货商 ， 占其总采购权重比由21.35%上升至53.09% 。 显然 ， 长远锂科已经成为宁德时代母子公司之间的“中间商” 。
界面新闻长远锂科长不大的尴尬：近六成营收来自宁德时代，未来业绩承压
本文插图

更令人疑惑的是 ， 长远锂科从湖南邦普采购三元前驱体并没有必要 。 长远锂科本身具有生产三元前驱体的能力 ， 且除用于自身三元材料外 ， 公司仍保持一定对外销售量 。
2019年长远锂科三元前驱体销售2478吨 ， 主要客户包括当升科技（300073.SZ）、杉杉能源等三元正极材料主流厂商 ， 该客户在三元正极材料领域与长远锂科构成直接竞争关系 。 长远锂科曾表示未来随着三元正极材料产能进一步释放 ， 出售行为将进一步降低 。 由此可推断 ， 长远锂科三元前驱体产能相较其正极材料需求而言是过剩的 。


推荐阅读


上一篇：观点地产新媒体居然之家拟非公开发行6.6亿股 募集总额45亿元

下一篇：淘金早评：此板块决定大盘能否收出中阳线