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投资私募全力备战创业板改革 提升投研能力已成共识

本报采访人员 王宁
创业板改革并试点注册制逐步推进 ， 以私募为代表的机构投资者正抱以高热情捕捉投资机会 。 日前 ， 《证券日报》采访人员从多位私募高管处了解到 ， 其普遍认为 ， 创业板改革并试点注册制意义重大 ， 对投资要求也会更高 ， 现阶段 ， 提升自身投研能力已是首要工作 ， 后期的投资策略或趋势也会发生变化 。
星石投资首席执行官杨玲告诉《证券日报》采访人员 ， 创业板改革并试点注册制将使得壳价值进一步降低 ， 打新可能不再是无风险收益 ， 参考科创板的经验 ， 新股破发也会出现 ， 这就要求私募调整投研策略 。 “创业板改革并试点注册制可能会有两个结果 ， 一是利好头部企业 ， 二是黑马个股的价值实现过程会更长 ， 这将要求私募在选股策略上有更高的标准和水平 。 ”
提升投研能力是关键
“注册制改革是构建更加完善的资本市场的重要步骤 ， 创业板改革并试点注册制作为存量板块改革的第一步 ， 对于后续主板、中小板都具有非常重要的示范意义 。 ”杨玲告诉《证券日报》采访人员 ， 从微观来说 ， 能够为中小型、成长型企业提供更加便利的直接融资渠道 ， 有助于提升我国企业直接融资比例 。
“创业板改革并试点注册制是资本市场深化改革的重要一步 。 ”中岩投资管理合伙人高文龙告诉《证券日报》采访人员 ， 这将推动A股市场的估值体系逐步走向成熟 ， 对专业投资能力也提出了更高的要求 。
事实上 ， 多数私募对于创业板改革并试点注册制的认识都较为深刻 ， 普遍表示接下来都会以提升自身投研能力为首要工作 ， 积极把握创业板改革中的投资机会 。
幻方量化基金经理蔡力宇告诉《证券日报》采访人员 ， 目前全公司在为此积极准备：一方面 ， 将进一步提升人工智能应用能力 。 对于量化公司而言 ， 数据是基础 ， 创业板改革促使市场环境发生变化 ， 必然会出现大量不同于以往的数据 ， 策略的有效性失效速度会加快 ， 对于策略更新速度提出了更高的要求 。 另一方面 ， 将强化行业研究储备 。
高文龙向采访人员表示 ， 公司对创业板改革并试点注册制的准备工作主要从两方面入手：一是深度研究；二是提升风险防控能力 。 “创业板改革对私募的研究能力提出了新挑战 ， 要求机构投资者在坚持价值投资的核心基础上 ， 结合一级和二级市场的视角去合理评估企业内在价值 ， 这就需要相应扩展投研的边界能力 。 ”
择机调整投资策略
创业板改革为市场增添更多投资机会的同时 ， 也要求投资者改变或调整投资策略 ， 尽快适应新的市场环境 。 杨玲告诉采访人员 ， 一方面 ， 注册制会吸引许多好的标的上市 ， 从而吸引更多资金流入 ， 提高资本市场的活跃度；另一方面 ， 股票的供给增加也会带来一定的资金分流 ， 但预计分流效应有限 。
“市场投资机会将进一步增多 ， 市场活力也会提升 。 ”蔡力宇告诉采访人员 ， 由于标的扩容 ， 目前“研究覆盖过剩 ， 优质研究稀缺”的投研策略现状 ， 将向“研究覆盖不足 ， 优质研究更为稀缺”的方向变化 ， 这对投研能力提出了更高的要求 ， 不可避免会出现“头部集中化”现象 ， 头部公司在研究中的优势会更为突出 。
与此同时 ， 蔡力宇认为 ， 未来指数化投资的趋势将加速 。 “跑赢市场的难度越来越大 ， 投资ETF就成了一个不错的选项 ， 此外 ， 投资难度提升也会让更多投资者选择转向ETF 。 ”
恒天财富研究院相关人士也向《证券日报》采访人员表示 ， 创业板改革并试点注册制充满了投资机会 。 首先 ， 会对有优质项目储备的一级市场参与者带来利好 。 其次 ， 在二级市场方面 ， 创业板的投资机会预计包括两部分：一是注册制下上市门槛放宽 ， 带来的投资标的增加；二是现有创业板已上市的龙头企业 ， 在改革后有望迎来估值重构 。 参照科创板经验来看 ， 创业板改革后新股上市所激发的投资者热情 ， 也将带动现有板块内同类型企业估值重构 ， 提升优质龙头企业估值 。


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