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##市值缩水14%，中国市场被华为海思超越，高通还不慌？

前不久 ， 高通二季度财报显示 ， 高通在第二季度收入为 52.1 亿美元 ， 同比增长 7% ， 好于华尔街分析师的普遍预期 。与之相对应的是 ， 美国手机销量 Q1 下滑 21% ， 中国手机销量下滑 22% 。矛盾的数据揭露出 ， 高通的逆势生长一方面得益于骁龙 865 令人叫苦的售价 ， 另一方面便是“5G按计划进行” 。因此 ， 新冠疫情大流行以来 ， 股票已经重挫了 14%的高通在金融界看来便处于“黄金坑”中 。
他们认为现在是买入高通股票的大好机会 ， 真的是这样吗？
##市值缩水14%，中国市场被华为海思超越，高通还不慌？
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中国市场的经验教训和未来指引
随着新冠疫情的爆发 ， 中国大陆地区执行了前所未有的“封闭”措施 ， 导致中国市场的手机出货量同比下降了 22% 。根据前两个财季的市场表现 ， 高通管理层预测第三财季的情况将大致类似 ， 并将手机出货量预测值降低了 30% ， 给出了如下营收指引：营收介于 44-52 亿美元之间 ， MSM 芯片出货量介于 1.25 亿 -1.45 亿之间 。不过高通同时预计 ， 伴随着新冠疫情大流行高峰期的过去 ， 公司业务将在第四季度迎来反弹 。
基于这样的判断 ， 高通首席执行官 Steve Mollenkopf 在与分析师的电话会议上说：“总的来说 ， 5G 正在按计划进行 。”
说到 5G ， 三月份中国市场销售的手机中有 30%为 5G 手机 ， 高于 2019 年 12 月份的 19% 。而且 ， 更加鼓舞人心的是 ， 这段时期内中国市场新推出的机型中有 71%为 5G 设备 ， 这表明 5G 的渗透和采用速度将继续加快 。鉴于此 ， 高通管理层乐观地表示 ， 他们并没有改变对 2020 年 5G 智能手机的预测 。
不过 ， 中国市场也出现了一些对高通不利的负面消息 。今天上半年 ， 华为海思半导体部门的市场占有率首次超过高通 ， 跻身中国头号芯片供应商宝座 。2020 年第一季度 ， 海思共计出货了 2221 万颗智能手机处理器 ， 市场份额从 2019 年第一季度的 24.3%暴增至 43.9% 。之所以发生如此重大的变化 ， 在很大程度上是由于去年美国政府将华为纳入黑名单 ， 华为不得不更加关注中国市场并加大自力更生力度 ， 从而降低了高通公司的关键客户市场份额 。
5G 和长期展望
高通公司未来的发展 ， 很大程度上维系在 5G 的发展和扩展上 。5G 提供的平均数据速率超过 100Mbps ， 峰值速率高达 20Gbps 。同时 ， 5G 还可以将流量容量和网络效率提升 100 倍 ， 并将延迟降低 10 倍至 1ms 。
但是 ， 罗马不是一天建成的 ， 5G 的美好也不可能在一天内就惠及全球 。无线运营商需要时间建设自己的网络 ， 而且它们不可能向每一个人都提供这么快的毫米波速度 。如果你想看看 5G 功能到底如何 ， Marques Brownlee 试用了 Verizon 和 T-Mobile 的 5G 网络 。在 Verizon 网络测试视频中 ， 他使用的是搭载骁龙 855 的三星手机 ， 在 T-Mobile 网络测试视频中 ， 他使用的是搭载骁龙 855 Plus 的三星手机 。
每个测试成绩都很不错 ， 但是结果却有很大的不同 。在 T-Mobile 的网络测试中 ， 速度经常介于 40-140Mbps 之间 ， 比 4G 高 20-50% 。但是在 Verizon 的网络测试中 ， 他经常可以获得 600-1200Mbps 的速度 ， 甚至有一次的速度达到了 2.1Gbps 。这两个测试场景的最大区别在于 T-Mobile 使用了低频段 5G（频率低于 1Ghz） ， 而 Verizon 使用了毫米波 。不过 ， Verizon 的毫米波也有一些不足之处 。最突出的表现就是网络覆盖范围很有限 ， 手机和基站之间任何物体都有可能会阻断信号传播 。我们可以在下图中看到不同网络运营商的 5G 平均速度 。
理论上来讲 ， 5G 的速度将相较于 4G 呈指数级的提升 。但是 ， 这种美好不会立刻兑现 。美国本土的运营商可能需要长达数年时间才能在全国范围内提供毫米波 5G 网络 ， 其它发达经济体的表现可能也会类似 。而新兴经济体可能不得不等待更长的时间 ， 进行大规模的基础设施投资 ， 以提供广泛的 5G 网络覆盖 。正是基于这个原因 ， 使得即便我现在非常看好高通 ， 但是我相信我们必须等到 2021 年才能真正看到巨大的影响 。


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