库欣库存下降 负油价风险仍在
库欣库存下降负油价风险仍在
【库欣库存下降 负油价风险仍在】2020-05-15
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5月13日 ， EIA报告显示截止5月8日当周 ， 美国原油库存减少74.5万桶 ， 预期增加414.7万桶 ， 前值为增加459万桶 。 库欣地区的原油库存环比变动在连续9周录得增长后 ， 本周减少300.2万桶 ， 创2019年12月13日当周以来新低 。
图1API和EIA的全美、库欣原油库存环比变动
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数据来源：Wind ， 中粮期货研究院
根据EIA数据 ， 全美原油库存环比增速连续四周下降 ， 库欣原油库存环比增速连续五周下降 ， 本周数据更是均出现负增长 ， 美国原油库存的短期压力有所缓解 。 但笔者认为 ， 当前美国库存下降能否持续值得怀疑 ， WTI的2006合约最后交易日临近 ， 持仓仍处于较高水平 ， 再次出现负油价的风险仍在 。 1、库欣库存和06合约持仓仍处于较高水平5月8日当周 ， 尽管环比出现下降 ， 但库欣原油库存仍有6244.4万桶 ， 距离最大罐容7600万桶仅剩1355.6万桶 。 按此推算 ， 假使短期库存不变 ， 库欣地区仅能容纳1.36万手WTI2006合约进入交割 。
图2WTI的2006合约
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数据来源：Wind ， 中粮期货研究院
然而 ， 截止北京时间5月14日下午 ， WTI2006合约的持仓量仍高达13.8万手 ， 距离最后交易日5月19日仅剩4个交易日 。 这意味着超过12万手的多头需要进行平仓或换月 ， 而产业空头则占有相对优势 ， 即使当前手中无货 ， 也可以临时去库欣附近采购现货进行交割 。 如果持仓量在18日前未降至5万手以下 ， 多头可能出现踩踏式平仓 ， 再现4月20日的负油价 。 2、美国疫情制约成品油消费和炼厂开工分项来看 ， 美国炼厂开工率的环比下降是不利于去库存的唯一因素 ， 而产量、进口、出口和SPR环比变动均有利于去库存 。
图3裂解价差和产能
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