2020Q1 朴新教育(NEW.US)大考成绩单是好是坏？
2020开年 ， 突如其来的黑天鹅令整个K12教育行业迎来大考 ， 一场线下转线上的生存之战悄然拉开 。
在这覆巢之势下 ， 教育行业首份针对公共卫生事件期间B端教培机构行业报告《K12教育培训机构疫情影响情况调查报告》指出 ， 已有87%表示受到较大甚至严重影响 ， 并有60%的机构预计2020上半年净营收将遭遇滑铁卢式下跌 ， 跌幅超过50% 。
向来走在质疑声当中的朴新教育(NEW.US) ， 却在今年交出了一份不错的一季度财报 。 截至3月31日 ， 公司实现营收7.51亿元(人民币 ， 下同) ， 同比增长22% 。 然而 ， 公司净利润虽实现同比收亏82.5% ， 但仍依旧有4350万元亏损 。 对于公司剑走偏锋的“扩张+整合”战略 ， 是否仍将继续受到争议?
成本得到有效控制
首先 ， 纵观公司近五年来的一季度表现 ， 整体收入规模实现了快速扩张 。 净利润在2018年一季度达到最低点后 ， 于近两年均有较大幅度收亏 。 然而 ， 目前仍高于2017年一季度的3081.2万元亏损规模 。
而整体来看 ， 公司近五年一季度分别实现净利润率-45.99%、-15.55%、-71.62%、-40.40%、-5.91% ， 整体亏幅水平则正在缩小 。
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【2020Q1 朴新教育(NEW.US)大考成绩单是好是坏？】其中 ， 公司亏损的收窄则少不了在成本端控制能力的提升 。 据智通财经APP了解 ， 公司收入成本占收入比重呈逐年下降趋势 ， 并于2020年一季度达到近五年最低水平 ， 53.27% 。 与此同时 ， 整体业务费用率也由2019年一季度同比快速下降至46.24% ， 同样达到了历史最低水平 。 在此情况下 ， 公司依然能够实现收入成本占比下降则实属难得 。
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然而 ， 从收入整体增速来看 ， 公司近4年来一季度收入增速分别达到222.80%、150.10%、24.20%、22.04% 。 其中 ， 2020年一季度增速达到近几年最低 。 公司收入依旧一定程度受到了公共卫生事件的冲击 。
留学辅导业务仍存疑虑
可以说 ， 公司在2020年一季度依然能实现逾20%的收入增速 ， 学生人数快速增长是其中的最大功臣 。 智通财经APP了解到 ， 截至3月31日 ， 朴新教育学生入学人数达到93.83万人 ， 同比增幅达133.4% 。
然而 ， 观察学生人数及净收入变化便可发现 ， 公共卫生事件对于公司造成的真正影响 ， 则主要体现在人均收入贡献上 。 其中 ， 2017-2020年一季度 ， 公司学生人均贡献分别达1068.79元、1899.46元、1531.30元、800.77元人民币 。 其中 ， 2020一季度人均贡献收入则同比下降了约47.71% 。
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从具体结构来看 ， 公共卫生事件期间 ， 公司留学辅导业务遭到重创 ， 同比下降12.8%至2.05亿 ， 收入占比也由2019年同期的38.2%下降至2020年一季度的27.3% 。 其中 ， 公司留学辅导学生人数较去年同期减少2714人至13956人 ， 2020年学生总人数的增长则主要由K-12辅导推动 。
然而 ， 据智通财经APP了解到 ， 2020年一季度 ， K-12辅导业务学生人均贡献收入达到591元 ， 较去年同期下降37.55%;而留学辅导业务学生人均贡献收入则达到14689元 ， 同比增长4.11% 。
由此可见 ， 留学辅导业务为实际促进公司收入增长的重要动力 。 公司收入增速于2018年达到150.10%时 ， 留学辅导服务占比高达44% 。 随着后两年留学辅导服务收入占比的下降 ， 公司收入增速也有所下降 。
而2020年一季度K-12辅导业务人均收入的下降 ， 则主要与今年公司线下转线上有关 。 其中 ， 根据2019年公司财报数据显示 ， 2019年线上学生人均贡献净收入为85.5元 ， 不足线下人均贡献净收入(746元)的12% 。
据智通财经APP了解 ， 春节后 ， 公司第二期课程有超过93%的学生成功实现线下转线上 。 由此可见 ， 除受留学辅导业务减少的影响外 ， K-12辅导业务线下被迫转到线上 ， 成为造成公司收入增速放缓的最主要原因 。
不过 ， 若以2019年线上及线下课程的价格关系看 ， 公司在有超93%的学生转到线上的情况下 ， K-12辅导业务学生人均贡献收入仅下降了37.55% ， 已属于较为乐观的情况 。
未来 ， 决定公司收入表现的因素则主要取决于能否提升K-12辅导服务人均价格 ， 以及扩展留学辅导业务上 。 眼下已进入5月下旬 ， 在K-12辅导服务上 ， 各地中小学已陆续筹备开学 ， 线下辅导开班已初见曙光 。
然而 ， 留学辅导业务更多取决于海外情况 。 目前公共卫生事件在海外仍处于升级态势 ， 海外留学申请率短期内或仍将面临较大压力 。 更有网友对自己申请留学的行为 ， 用“头铁”形容 。 公司2020一季度后的留学辅导服务收入是否会进一步萎缩 ， 仍是未知数 。
总结公司2020一季度表现来看 ， 公司于2020年初得以实现多数学生转线上 ， 主要得益于去年展开的对OMO模式的探索 。 虽转线上后对公司收入造成一定影响 ， 但已尽量减少了公共卫生事件对业务的冲击 。 然而 ， 公司要恢复收入增速 ， 则仍面临较多阻碍 。
2016年以来 ， 公司资产负债率常年维持在80%以上 ， 今年一季度再由2019年四季度的94.48%增长至95.15% ， 相比于新东方、好未来、精锐教育等同行的35%-55%水平 ， 公司高负债率情况依旧未减 。
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