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毛利率净利润连亏三年，毛利率低于同业，青云科技科创板IPO能否平步青云？( 二 )


目前 ， 该公司通过股权融资及债权融资方式获得营运资金 ， 未来仍需要继续投入持续增加的研发投入、销售收入、固定资产支出和其他日常支出 ， 若现金流吃紧 ， 将对该公司业务造成不利影响 。
毛利率低于行业均值
招股书显示 ， 报告期内 ， 青云科技综合毛利率分别为22.27%、11.01%以及12.51% ， 其中 ， 云产品业务毛利率分别为40.28%、33.59%以及33.02% ， 云服务业务毛利率分别为2.03%、-18.92%以及-26.53% ， 整体呈下滑趋势 。
青云科技近三年毛利率构成情况

毛利率净利润连亏三年，毛利率低于同业，青云科技科创板IPO能否平步青云？
本文插图

数据来源：公司招股书
从毛利来看 ， 青云科技主营业务毛利分别为5298.98万元、3037.78万元和4669.23万元 ， 云产品毛利分别为5036.74万元、5345.57万元和8125.23万元 ， 整体呈上涨趋势 ， 但云服务毛利分别为262.23万元、-2307.79万元和-3456万元 ， 受行业竞争加剧、客户结构调整和投入持续增加三重因素影响 ， 该业务毛利逐年下降 ， 目前为负 。
而《投资时报》研究员基于青云科技目前的业务模式 ， 将该公司毛利率水平与境内业务相近的可比上市公司进行比较发现 ， 2017年度、2018年度和2019年上半年 ， 云产品业务可比公司的毛利率均值分别为46.38%、45.30%和43.02% ， 均高于青云科技云产品业务毛利率；同期 ， 云服务业务可比公司毛利率均值分别为36.47%、39.48%和30.04% ， 亦高于该公司云服务业务毛利率 ， 最高相差58.4个百分点 。
由于毛利率在一定程度上反映企业产品的竞争力 ， 因此若该公司主营业务毛利率处于较低水平 ， 说明产品缺乏竞争优势 。 而作为该公司主营业务之一的云服务 ， 毛利率持续为负数 ， 这样的情况对其也十分不利 。
对此 ， 青云科技解释为 ， “公司毛利率水平较低的原因主要是由于产品服务模式的差异 ， 其中云产品业务毛利与可比公司的水平保持接近 。 而云服务方面 ， 由于公司的业务规模与优刻得相比仍然较小 ， 尚未发挥较大的规模效应 ， 且公司在网络服务方面的投入更大 ， 因此毛利率较低” 。
【毛利率净利润连亏三年，毛利率低于同业，青云科技科创板IPO能否平步青云？】此外 ， 公有云领域竞争激烈、客户结构调整、前期固定资产投入较大等因素也是影响青云科技毛利率的重要因素 。


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