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毛利率净利润连亏三年，毛利率低于同业，青云科技科创板IPO能否平步青云？


报告期内 ， 青云科技净利润连续三年发生亏损 ， 亏损净额分别为9647.78万元、1.49亿元和1.91亿元 。 此外 ， 截至2019年末 ， 该公司未分配利润达-1.99亿元

毛利率净利润连亏三年，毛利率低于同业，青云科技科创板IPO能否平步青云？
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《投资时报》研究员 孙依然
云计算是信息化时代的重要IT基础设施 ， 潜在市场空间巨大 ， 经济效益和社会效益极高 。 在众多知名大型企业进军云计算行业的同时 ， 富有活力的中小型云计算创业公司也不断成立 。
近日 ， 正在IPO排队进程中的北京青云科技股份有限公司（下称青云科技）即为其中一员 。 此次IPO青云科技欲登陆科创板 ， 现进入已问询状态 。 保荐人为中国国际金融股份有限公司 。
招股书显示 ， 青云科技本次发行的股票数量不超过1200万股 ， 发行股数占本次发行后总股本的比例不低于25% ， 发行后总股本不超过4746万股 ， 募资规模约11.88亿元 。 募集资金拟用于投资云计算产品升级项目（7.34亿元）、全域云技术研发项目（1.41亿元）、云网一体化基础设施建设项目（1.64亿元）和补充流动资金项目（1.5亿元）中 。
截至招股说明书签署日 ， 青云科技在中国境内拥有4家全资子公司、1家控股子公司和3家参股公司 ， 在境外拥有3家全资子公司 。 黄允松、甘泉和林源三人共同控制青云科技33.42%的股份 ， 系该公司的共同控股股东及实际控制人 。
《投资时报》研究员查阅招股书数据注意到 ， 青云科技在2017年、2018年及2019年（下称报告期）连续亏损 ， 累计亏损4.37亿元 。 此外 ， 该公司还存在现金流吃紧、毛利率不佳的情况 。
净利润连亏三年 现金流压力大
招股书显示 ， 成立于2012年的青云科技是一家具有广义云计算服务能力的平台级混合云ICT厂商和服务商 ， 其以软件定义为核心 ， 为企业用户提供云计算产品与服务 。
该公司的盈利主要来自于云产品、云服务的销售收入与成本费用之间的差额 ， 由云产品和云服务构成的主营业务收入占比分别为99.87%、99.77%和99.88% 。
查阅招股书 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 近年来青云科技出现增收不增利的现象 。
报告期内 ， 该公司营业总收入分别为2.39亿元、2.82亿元和3.77亿元 ， 2018年和2019年同比上一年增速分别为17.66%和33.89% 。 不过该公司净利润连续三年发生亏损 ， 报告期内亏损净额分别为9647.78万元、1.49亿元和1.91亿元 ， 扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净亏损分别为5360.63万元、1.27亿元和1.39亿元 ， 三年总计亏损4.37亿元 。
截至2019年末 ， 青云科技未分配利润为-1.99亿元 。 尽管经营层面净亏损率有所收窄 ， 但亏损规模仍相对较大 。
青云科技近三年主要财务数据

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数据来源：公司招股书
据了解 ， 云计算行业作为典型的技术密集型行业 ， 要求企业紧跟技术前沿趋势 ， 持续进行研发更新 ， 才能保证产品性能 ， 维持行业竞争力 。 报告期内 ， 该公司研发费用持续增长 ， 分别为3067.42万元、6426.93万元和6954.25万元 ， 但和同业可比上市公司均值相比较仍然较低 。 对此 ， 青云科技表示 ， 仍需持续增加研发投入等支出 ， 这也是招股书中所提示的风险之一 。
《投资时报》研究员发现 ， 报告期内 ， 青云科技经营活动产生的现金流量净额分别为1051.19万元、-6239.70万元和-8700.04万元 ， 2018年度较前一年同期产生滑坡式下跌 。 筹资现金流方面 ， 2019年青云科技筹资活动现金流出6.6亿元 ， 加之投资活动现金流出1.82亿元 ， 青云科技在2019年共流出现金8.33亿元 ， 期末现金及现金等价物余额仅1.01亿元 。
青云科技的主要产品分为云产品与云服务两类 ， 不难发现 ， 青云科技连续亏损的经营难以与巨大的现金流出相抵 。 而且青云科技表示 ， “截至招股书签署之日 ， 由于公司新技术与新产品研发投入较大、所处云计算行业尤其是公司有云领域竞争较为激烈 ， 该情形尚未消除” 。


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