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践行数字化战略 汇付天下估值有望理性回归

践行数字化战略 汇付天下估值有望理性回归
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中访网财经（李子琪）数字化浪潮席卷全球 ， 加快了传统行业的转型和发展 ， 信息化、数字化、智能化成为企业转型的关键 。 在第三方支付行业 ， 凭借同时连接B端商户和C端消费者的独特优势 ， 积累海量交易数据 ， 成为支付机构发展综合服务、拓展新市场、进入新区域的入口和重基础设施 。
东兴证券近日发布研究报告称 ， 随着行业渗透率的提高及行业严监管的常态化 ， 第三方支付产业正逐渐告别野蛮增长 ， 走向精耕细作 。
我国第三方支付产业链不断完善 ， 商业银行、清算机构、第三方支付机构、商户、用户和支付机构服务商协同运行 。 而在B端 ， 市场潜力巨大 ， 主要服务包括行业解决方案和增值服务 。
未来 ， 支付机构能否以金融科技赋能 ， 实现商户综合解决方案的定制化 ， 将成为支付竞逐B端的关键点 。
拉卡拉（300773.SZ）及汇付天下（1806.HK）目前已成为深耕B端的支付公司代表 ， 并分别于深交所及港交所完成挂牌上市 。
据最新公布的2019年年报显示 ， 汇付天下的营收为36.85亿元 ， 净利润为2.43亿；拉卡拉营收为48.99亿元 ， 净利润为8.06亿 。 虽然拉卡拉的盈利能力稍强 ， 但汇付天下正以超40%的净利润增速迎头赶上 。
第三方支付行业的代表性上市公司正稳健发展 ， 但双方的估值却有较大差异 。 据同花顺数据显示 ， 截止5月11日收盘 ， 汇付天下的市值为28.27亿港元 ， 动态市盈率仅为10.02 ， 市净率为1.21；拉卡拉市值为276.84亿元 ， 动态市盈率为41.33 ， 市净率为5.43 。 在PE、PB两个指标上 ， 拉卡拉均是汇付天下的四倍多 。
从2019年的财报来看 ， 汇付天下的营收为36.85亿元 ， 净利润为2.43亿 。 而同样在2019年 ， 拉卡拉营收为48.99亿元 ， 净利润为8.06亿 。 虽然拉卡拉的盈利能力稍强 ， 但汇付天下正以超40%的净利润增速迎头赶上 。 双方可谓伯仲之间 ， 但为何估值有四倍多的差距？
两地上市 ， 或是两家第三方支付企业估值产生如此悬殊的主要因素 。
港交所是全球资本集聚地 ， 投资人以机构投资者为主 ， 机构投资人占比高达75%以上 ， 机构投资者更侧重基本面和估值 ， 注重长线价值投资 ， 避免频繁交易 。 A股则散户居多 ， 流动性也远超港股市场 ， 流动性差异则导致了估值的折价 。
此外 ， 红利税、做空机制等方面的差异 ， 使得A股市场更加活跃 ， 因此A、H股溢价某种程度上客观存在 。
流动性溢价固然存在 ， 但作为业务相近且同处高速成长期的两家企业 ， 由于市场偏好或投资理念的差异导致了估值差距 ， 由此可见汇付天下被明显低估 。
东兴证券进一步指出 ， 汇付天下以基于聚合支付的数字化解决方案服务商作为全新定位 ， 依托“支付+SaaS”双引擎 ， 全面升级业务部署 ， 面向新一轮的数字化变革的产业升级契机 ， 提出并践行数字化转型战略 。 未来“支付+SaaS”将成为支付行业发展的突破点 ， 支付机构可通过重构商业模式更好地赋能中小企业 ， 共享数字化红利 。
华尔街著名投资银行Jefferies则发布研究报告称 ， 汇付天下与SaaS供应商的合作将会成为2020年的业绩增长点 ， 预计公司2020年总营收同比增长22% ， SaaS收入贡献将从2019年的14%增长到2020年的25% 。 此外 ， Jefferies预计公司经调整利润也将同比增长22% ， 与营收增幅相当 。
汇付天下作为支付行业中率先启动数字化转型的企业 ， 2019年SaaS服务收入同比增长超10倍的业绩已证明了自身实力 ， 在行业的加速发展中 ， 汇付天下将持续受益 。
【践行数字化战略 汇付天下估值有望理性回归】在SaaS服务业务高速增长的驱动下 ， 汇付天下将进一步夯实基本面 ， 加速公司数字化转型 ， 实现估值的理性回归 。


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