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泰禾，引入战投，五大筹码引入战投，泰禾的五大筹码

最终入主的“白骑士” ， 有可能是一家世界500强企业 ， 甚至是国资背景 。
5月13日晚间 ， 泰禾集团(000732,股吧)发布公告称 ， 公司控股股东泰禾投资正在筹划公司引入战略投资者 ， 相关交易可能导致公司控制权变更 。
尽管尚存不确定性 ， 但公告仍然披露了两个重要信息：新股东可能是以房地产为主业、董事长黄其森可能让出控制权 。
据21世纪经济报道采访人员了解 ， 近两个月来 ， 黄其森的主要工作就是引进战投 ， 目前正与几家潜在合作者进行商谈 。 有核心消息显示 ， 最终入主的“白骑士” ， 有可能是一家世界500强企业 。 其中 ， 带有国资背景的企业 ， 大概率会成为泰禾的新股东 。
又一笔“世纪交易”？
截至今年第一季度 ， 黄其森控制的泰禾投资持有泰禾集团1218801590股股份 ， 均为非限售股份 ， 占比48.97% ， 是公司第一大股东 。 黄其森夫人叶荔持股12.05% ， 黄其森妹妹黄敏持股1.52% 。
按照泰禾集团停牌时每股4.4元的收盘价计算 ， 投资者若通过二级市场取得控制权 ， 将至少支付35亿元的对价 。 但考虑到公司的负债规模 ， 新股东要付出的实际成本可达数百亿元 。 根据泰禾集团2020年一季报 ， 公司总负债1911亿元 ， 资产负债率84.88% ， 货币资金55.53亿元 ， 一年内到期的非流动负债为607.40亿元 。
由此 ， 若此次战投入股最终达成 ， 房地产界又将产生一笔“世纪交易” 。
泰禾集团今年4月28日宣布停牌 ， 当时 ， 泰禾投资拟将旗下的保险业务泰禾人寿注入上市平台 。 但鉴于“公司被法院列为被执行人、存在债务逾期事项 ， 以及香港地区目前的经济局势等相关原因” ， 泰禾宣布中止这一进程 。
泰禾的资金链问题由来已久 。 由于战略错判 ， 公司曾在2017年获取一批高价地 ， 但楼市在2018年进入深度调整期 ， 加之部分项目拆迁不顺畅 ， 公司销售受挫 ， 资金问题逐渐浮出水面 。
【泰禾 ， 引入战投 ， 五大筹码引入战投 ， 泰禾的五大筹码】为回笼资金 ， 从2018年末到2019年 ， 泰禾集团陆续出售十多个项目 ， 总回款超过百亿 。
2019年 ， 泰禾集团的有息负债水平从2018年底约1380亿下降至960亿 ， 同比下降约30%；净负债率243.76% ， 下降约140个百分点；资产负债率84.88% ， 下降约2个百分点 。
但因新冠肺炎疫情影响到销售工作 ， 今年第一季度 ， 泰禾的营收规模仅为4.79亿元 ， 同比大幅下降 ， 归母净利润出现亏损 。
今年4月 ， 因与西藏信托之间的1.2亿元借款逾期 ， 泰禾集团与公司实控人黄其森被列为失信被执行人 ， 但双方随后达成和解 。 5月11日 ， 泰禾集团公司全资子公司、实际控制人黄其森因未能及时偿还一笔13亿元的融资款和偿还5亿元的借款而被列为被执行人 。
目前泰禾集团被列为被执行人的执行标的累计金额约为18.96亿元 ， 超过公司最近一期经审计净资产的10% 。
泰禾的“筹码”
虽然财务状况不佳 ， 但作为并购标的 ， 泰禾的资产质量并不差 。
泰禾集团的股权结构相对简单 。 目前 ， 泰禾投资、叶荔、黄敏为一致行动人关系 ， 共持有泰禾集团62.54%的股份 。 因此 ， 黄其森在泰禾有绝对话语权 。 这也意味着 ， 泰禾在股权层面的历史遗留问题较少 ， 收购的复杂程度不会很高 。
从项目品质看 ， 虽然已出让不少项目 ， 但据机构统计 ， 目前泰禾集团仍有约4000亿的货值 ， 且主要分布在一二线城市 。
其中 ， 仅2020年 ， 泰禾的供货规模就在2000亿以上 。 以60%的去化率计算 ， 其带来的现金流规模也将在千亿级 。
“资金基本面差 ， 资产基本面好 。 ”这种特点令泰禾很早就受到资本的关注 。 21世纪经济报道了解到 ， 在2019年 ， 就有多个投资方愿意以战投的角色介入泰禾 ， 但因各种原因最终未能成行 。
A股平台的价值同样能成为泰禾的谈判筹码 。 近几年 ， 不少在港上市的房企希望回A ， 也有很多企业希望借壳上市 。 而泰禾的上市公司价值 ， 在此时或可凸显 。


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